被熱炒的澳洲奶粉貝拉米、A2要裸泳了！貝拉米股價(jià)暴跌達(dá)到超六成，甚至引發(fā)澳洲監(jiān)管層介入調(diào)查。

曾經(jīng)紅極一時(shí)的貝拉米竟然只是一家進(jìn)出口代理商，生產(chǎn)制造完全外包。沒有自己的生產(chǎn)工廠，借雞生蛋，面臨中國的奶粉新政有可能過不了關(guān)，死在配方注冊制的門檻上。

貝拉米以有機(jī)嬰兒配方奶粉聞名，被奶粉代購販子和跨境電商逐利的牛虻們吹上天，該公司飄飄然，一度以澳洲奶粉國貨自居。扒開外衣，實(shí)際情況是，該公公司產(chǎn)品由百嘉奶酪公司在維州塔圖拉鎮(zhèn)代工生產(chǎn)，而此前由澳洲本土媒體爆料稱，其生產(chǎn)原料多從奧地利與新西蘭進(jìn)口，然而該信息未經(jīng)證實(shí)。

貝拉米股價(jià)最高時(shí)為16.5澳元，現(xiàn)在6.56澳元左右，暴跌超過6成，創(chuàng)下上市15月以來的新低。

中國的奶粉新政讓那些瘋狂對賭中國市場的奶粉販子們感受到前所未有的壓力，跨境代購的所謂熱品，大都是這幾年炒作包裝出來的野雞品牌升級版，沒有工廠，沒有奶源，沒有自己的檢測隊(duì)伍，甚至用其他地方奶粉源冒充。可憐的是，那些被洗腦的中國消費(fèi)者們、盲從者們還蒙在鼓里。

所謂的代購好奶粉大都是專供中國市場的“皇帝新裝”。

《消費(fèi)日曝》了解，有機(jī)嬰幼兒奶粉公司貝拉米（ASX：BAL）上周突發(fā)盈利預(yù)警，引發(fā)市場震驚股價(jià)腰斬。貝拉米的盈利預(yù)警僅發(fā)生在股東年會(huì)后7周，這讓市場及大部分投資者猝不及防，迷霧重重之際，一些異于常理的事件浮出水面，引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。

《消費(fèi)日曝》了解，澳華財(cái)經(jīng)在線 12月8日報(bào)道，塔州有機(jī)嬰幼兒奶粉公司貝拉米上周突發(fā)盈利預(yù)警，引發(fā)市場震驚股價(jià)腰斬。據(jù)稱市場監(jiān)管方澳證券投資委員會(huì)（ASIC）將對貝拉米股價(jià)暴跌事宜啟動(dòng)非正式調(diào)查，貝拉米董事會(huì)主席伍利（Rob Woolley）承諾將努力重建投資者信心。

貝拉米的盈利預(yù)警僅發(fā)生在股東年會(huì)后7周，這讓市場及大部分投資者猝不及防，迷霧重重之際，一些異于常理的事件浮出水面，引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注，主要圍繞股票交易量和上市公司信披等方面。

信披嚴(yán)重滯后引發(fā)監(jiān)管層介入調(diào)查

12月2日，受中國奶粉注冊新規(guī)影響，貝拉米公司調(diào)整銷售額預(yù)期，引發(fā)投資者恐慌性拋售，股價(jià)一度觸及6.8澳元低點(diǎn)，終盤收跌43.52%，報(bào)6.85澳元。

《消費(fèi)日曝》了解，本周投資者擔(dān)憂情緒并未緩解，12月5日貝拉米股價(jià)進(jìn)一步下跌4.23%，報(bào)6.56澳元，創(chuàng)15個(gè)月來新低。而去年此時(shí)，貝拉米股價(jià)高達(dá)16.50澳元。

貝拉米總部位于塔州第二大城市朗賽斯頓，以制造有機(jī)嬰兒配方奶粉聞名。公司產(chǎn)品由百嘉奶酪公司在維州塔圖拉鎮(zhèn)代工生產(chǎn)，而此前由澳洲本土媒體爆料稱，其生產(chǎn)原料多從奧地利與新西蘭進(jìn)口，然而該信息未經(jīng)證實(shí)。

公司股價(jià)垮塌讓這些背景再次被扒開。財(cái)經(jīng)評論人士杜里（JOHN DURIE）尖銳地表示，貝拉米只是一家進(jìn)出口代理商，生產(chǎn)制造完全外包。

10月下旬，百嘉奶酪曾披露中國相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展不佳，引發(fā)股價(jià)暴跌。當(dāng)時(shí)貝拉米股價(jià)仍在11.81澳元高位。杜里指出，貝拉米本應(yīng)該對市場作出及時(shí)披露，但它并這么做。言下之意，這為貝拉米股價(jià)暴跌埋下隱患。

本周二澳相關(guān)媒體稱，澳證投委將啟動(dòng)對貝拉米的非正式調(diào)查。澳交所運(yùn)營方已開始對上市公司信披問題發(fā)難，在一份8日公布的問詢函中，貝拉米被問及何時(shí)意識(shí)到中國市場銷售額不及預(yù)期時(shí)回應(yīng)，12月2日當(dāng)天9時(shí)董事會(huì)結(jié)束后才知曉，公司同時(shí)稱其行為符合上市規(guī)定。

狂賭中國市場虛假估值被捅破

澳洲媒體報(bào)道，貝拉米股價(jià)腰斬令股票分析師備感意外。據(jù)澳媒AFR，大部分關(guān)注貝拉米的分析師先前都預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月貝拉米股價(jià)將上漲30%-65%。Ord Minnett、貝爾波特（Bell Potter）、Wilsons和摩根斯（Morgans）等券商在此之前給出的都是買入建議。

一家投行例外?；ㄆ焓鞘准覍ω惱捉o出“賣出”評級的券商投行。今年早些時(shí)候，另類投資管理公司Newgate資本合伙首席投資官蒂姆·漢南（Tim Hannon）就看出不祥之兆，對貝拉米面臨的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出預(yù)警。Newgate資本合伙是幾家做空貝拉米的基金管理公司之一。

漢南是前高盛投行家，也是塔州人，他對一家朗塞斯頓的乳業(yè)公司能夠熟練掌控中國供應(yīng)鏈表示懷疑。他查看了公司的賬目，并質(zhì)疑貝拉米是否具有深入整合供應(yīng)鏈的IT系統(tǒng)。

今年10月，市場分析師對貝拉米的一致預(yù)期非常樂觀，為2017財(cái)年收入增長45%至3.76億澳元，息稅折舊攤銷前利潤增長50%，至8330萬澳元，每股收益增長58%至63澳分/股。漢南從中看到了做空機(jī)會(huì)。

上周五，貝拉米宣布令人費(fèi)解的業(yè)務(wù)更新：2017財(cái)年上半年收入將達(dá)1.2億澳元；本財(cái)年截至11月，總收入增長24%，全年，EBIT利潤率預(yù)計(jì)不到20%。公司發(fā)言人并沒有明確表示，這則公告是否是利潤預(yù)期下調(diào)，但他警告，“如果公司無法在中國這個(gè)最大的市場完成監(jiān)管登記，產(chǎn)品銷量短期內(nèi)將持續(xù)面臨震蕩局面”。

今年早些時(shí)候，公司董事會(huì)主席伍利以14.6澳元/股的價(jià)格，出售20萬股股票，首席執(zhí)行官麥克本（Laura McBain）以14.54澳元/股價(jià)格出售16.5萬股。兩高管合計(jì)套現(xiàn)500余萬澳元，資本回報(bào)較2014年上市時(shí)超10倍以上。

2014年底時(shí)，貝拉米市值僅為1.65億澳元，到2016年中期，市值已躥升至12億澳元。如此炙手可熱的明星股卻遭公司高管高位套現(xiàn)不能不讓投資者浮想聯(lián)翩。

2016財(cái)年下半年，貝拉米EBIT利潤率從18%增長至25%，但同時(shí)，公司庫存也從1800萬澳元擴(kuò)大至6500萬澳元，公司計(jì)劃2017財(cái)年資本支出為1500萬澳元至2000萬澳元。公司的大規(guī)模擴(kuò)張引發(fā)做空者關(guān)注，而10月的股東大會(huì)上董事會(huì)并未就基本面變化透露出只言片語，在管理投資者預(yù)期上的缺失為此后的慘跌埋下伏筆。

有評論稱，貝拉米競爭對手A2牛奶應(yīng)對中國監(jiān)管變化的能力較強(qiáng)，這家公司7-10月份銷售額同比增長96%至1.55億澳元。貝拉米7-11月收入增長26%，為9300萬澳元，上半財(cái)年收入目標(biāo)為1.2億澳元，要達(dá)成目標(biāo)，12月的收入要比前5個(gè)月的平均月收入高42%，這顯然是個(gè)艱巨的任務(wù)。

漫長的難熬的一年

貝拉米在最新的運(yùn)營狀況更新報(bào)告中提到最高頻的詞莫過于“長期增長前景”，并將2017財(cái)年定義為過渡性的一年，其中多少透露出對于面前種種挑戰(zhàn)的警惕。

相對應(yīng)地，公司對于眼前難關(guān)的描述是：銷售渠道“臨時(shí)性”“錯(cuò)位”，是在針對監(jiān)管變化做“調(diào)整”。

展望未來，貝拉米認(rèn)為，監(jiān)管變化對于自己品牌反而是積極的，因?yàn)樵谥袊叨藘?yōu)質(zhì)奶粉需求很高。為實(shí)現(xiàn)長期增長目標(biāo)，公司將繼續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)投資計(jì)劃，確?？沙掷m(xù)發(fā)展。

公司曾在2015/16年報(bào)明確提出，“未來12個(gè)月，繼續(xù)推進(jìn)在澳外包式經(jīng)營模式向內(nèi)部化模式的轉(zhuǎn)變”。

顯然，過去幾個(gè)月的形勢變化讓管理層感到倉促與應(yīng)接不暇，而市場投資者的絕情背棄與懲罰絕對是始料未及的。

2017財(cái)年，相信對于諸多“澳驕”品牌都是充滿考驗(yàn)與挑戰(zhàn)的一年。曾因中國市場走上業(yè)績巔峰的貝拉米將如何挽狂瀾，應(yīng)對消費(fèi)市場的挑戰(zhàn)并重樹投資者信心，股東和市場投資者都在等待一份答卷。