澳洲最大的奶制品加工商邁高(ASX:MGC)周二公布的年報披露，公司2017財年虧損3.708億元，牛奶收購量為27億升，比前一財年下跌了22%。

今日，邁高股價以0.645元收盤，比前一個交易日收盤價0.625元上漲3%。

去年8-9月，邁高的股價一直在1.4元附近，在過去一年中，股價一直在震蕩中下跌，如今已跌去了一半多。

如此前在公告中預(yù)期的一樣，邁高在年報中宣布不會向股東派息。一年前，IPO招股書中邁高的股東派息方案為3.91分/信托單位。

人心背向難挽頹勢

對于虧損的原因，邁高在年報中說：“由于牛奶收購量大幅減少，以及不利的季節(jié)條件，邁高經(jīng)歷了艱難的一年。”

但年報中預(yù)計，2018財年公司的牛奶收購量會進一步下降到20億升，降幅為25%。

216年4月，邁高突然下調(diào)了向奶農(nóng)約定的收購價，被認為損害了奶農(nóng)的利益，引起了奶農(nóng)不滿，隨后ACCC(澳競爭與消費者委員會)也介入了對此事件的調(diào)查。

這一事件直接導(dǎo)致了許多奶農(nóng)“拋棄”邁高，改為邁高的競爭對手供貨。該事件在邁高發(fā)展史上幾乎可以說是轉(zhuǎn)折性的，邁高為此付出了慘重代價，迄今影響還難以消除。

邁高稱2018財年的牛奶收購價不變，仍為5.2元/公斤乳固體，但如果牛奶收購量繼續(xù)減少，將需要再增加承擔(dān)1億元債務(wù)。

但如果匯率、大宗乳制品價格和牛奶收購量有意外向好的變化，也有可能將最終收購價定在5.2元以上。

面臨并購約請

邁高還在一份公告中披露說，2017年6月公司委托德意志銀行全面審核經(jīng)營狀況，此后公司受到了一些主動收購邁高資產(chǎn)的邀約，“這些邀約有的針對非核心資產(chǎn)的，有一些是想要收購整個公司。”

邁高首席執(zhí)行官Ari Mervis 說，2016-2017財年邁高及其供應(yīng)商都經(jīng)歷了壓力和決心的考驗。“接下來的幾個月是公司未來前途的關(guān)鍵，董事會和管理層將最后確定公司的重大改革計劃，第三方也會有機會向公司提交正式的邀約。”

他并不諱言現(xiàn)在正委托德意志銀行向這些表達了興趣的收購方尋求“更詳細的邀約”，并進一步評估這些邀約的利弊。

“邁高將從公司業(yè)務(wù)、供應(yīng)商、股東、信托持有人的整體利益出發(fā)來考慮這些邀約。”邁高在公告中說。

不過據(jù)外界判斷，任何想要收購邁高的計劃都有極高的實施難度。邁高的信托雖然在ASX上市，但信托單位持有人并不擁有對邁高的所有權(quán)，邁高所有權(quán)仍屬于其供貨方，即合作社奶農(nóng)。

2013年11月，為了鞏固供應(yīng)鏈上游關(guān)系，繼續(xù)擴大市場份額，邁高董事會決定推行“強化的資本結(jié)構(gòu)”，將邁高的供奶戶全部轉(zhuǎn)變?yōu)楣竟蓶|，要求所有的邁高供奶方都必須持有至少500股股票，供奶量與所購股票成正比，供奶量越大就必須購買越多的公司股票。若供奶商持有的股票超出所規(guī)定的數(shù)量，多出的部分就轉(zhuǎn)換成無投票權(quán)股份。

供奶商之間的股票交易不是在ASX進行，而是麥格里銀行建立的一個名為“Shareholder Trading Platform”的交易平臺上進行。若供奶商不再向邁高供貨，邁高并沒有回購供奶商股票的義務(wù)。

因此棘手的問題在于，任何想要整體收購邁高的資本方，都需要獲得90%以上的奶農(nóng)股東的同意。分析師認為，邁高更有可能會出售某些資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，這些“局部收購”可能并不需要股東投票。