2020年8月19日，恒安國際集團公布2020年上半年業(yè)績報告，數(shù)據(jù)顯示，上半年恒安集團實現(xiàn)收入109.28億元，同比增長1.4%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤22.60億元，同比增加20.3%；基本每股收益1.899元。

1 財務(wù)摘要

2 業(yè)務(wù)回顧

2020年上半年，新冠病毒疫情在全球爆發(fā)，對日常生活及經(jīng)濟都造成極大沖擊，影響消費者信心。中國第1季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比下跌6.8%，是有紀(jì)錄以來首次負增長。但隨著中國大陸的疫情逐漸受控，第2季度的復(fù)蘇趨勢明顯，部分抵銷第1季度所受的影響。2020年上半年，社會消費品零售總額同比下跌11.4%，而日用品類則同比增長5.2%，足見日用品類的復(fù)蘇尤其明顯。

回顧期內(nèi)，國民衛(wèi)生意識大幅提升，對個人及家庭衛(wèi)生用品需求殷切。雖然在第1季度期間，集團不可避免在物流及復(fù)工方面受到影響，對第1季度的銷售造成壓力，然而，恒安憑借其產(chǎn)品在市場上的品牌質(zhì)量保證及各個平臺化小團隊的靈活應(yīng)變能力，最大程度地維持產(chǎn)能及供應(yīng)水平，有效把握第2季度的快速復(fù)蘇，加上國內(nèi)消費者對優(yōu)質(zhì)日用產(chǎn)品的強勁需求，銷售迅速回升，有效抵銷第1季度的影響。截至2020年6月30日，集團上半年的收入較去年同期微升約1.4%至約10,927,862,000元（2019年上半年：10,776,606,000 元）。

2020年上半年，木漿價格處于歷史低位，繼續(xù)支持生活用紙業(yè)務(wù)的毛利水平；高利潤的衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)收入因銷售渠道改革于期內(nèi)成效彰顯，占整體銷售比例上升至約29.5%（2019年上半年：28.5%）；而從前毛利水平較低的其他業(yè)務(wù)，因集團新的醫(yī)護產(chǎn)品（如口罩）及家居自有產(chǎn)品業(yè)務(wù)的提升并有較高的毛利率，使其他業(yè)務(wù)的毛利率于期內(nèi)顯著提升；加上多款超高檔產(chǎn)品的銷售理想，集團整體毛利及毛利率大幅增長。2020年上半年，毛利增長約19.8%至約4,815,619,000 元（2019年上半年：4,018,867,000 元），毛利率則大幅上升至約44.1%（2019年上半年：37.3%）。預(yù)期木漿價格將于下半年在低位保持穩(wěn)定，且集團將繼續(xù)積極優(yōu)化產(chǎn)品組合，聚焦高毛利產(chǎn)品，以抵銷市場競爭加劇及人民幣貶值的負面影響，2020年下半年的毛利率可望持續(xù)改善。

期內(nèi)，紙巾及衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)毛利表現(xiàn)理想，經(jīng)營利潤上升約19.8%至約3,185,111,000元（2019年上半年：2,658,154,000元）。公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤約為人民幣2,259,528,000元（2019年上半年：1,877,782,000元），同比增長約為20.3%。董事會宣布派發(fā)截至2020年6月30日的中期股息每股人民幣1.20元（2019年上半年：1.00 元）。

2.1 紙巾業(yè)務(wù)

中國生活用紙人均消費量持續(xù)穩(wěn)步增長，疫情使國民的衛(wèi)生意識大幅提高，大大提高對生活用紙的需求。集團相信此需求量將會持續(xù)一段較長的時間，加上近年國內(nèi)消費升級的趨勢，相信整體生活用紙市場在短、中、長期均會保持動力。

2020年上半年，受需求增長帶動，濕巾銷售取得強勁增長，更帶動整體紙巾銷售，部分抵銷在第1季度物流受阻，以及商業(yè)活動受疫情影響減少對B2B銷售造成的負面影響?；仡櫰趦?nèi)，紙巾業(yè)務(wù)（包括生活用紙和干、濕擦拭巾）銷售為約人民幣5,349,011,000元（2019年上半年：5,460,742,000元），占集團收入約48.9%（2019年上半年：50.7%）。面對突如其來的疫情，集團迅速應(yīng)變，結(jié)合既有消毒濕巾及高毛利明星產(chǎn)品超迷你系列，推出升級新品超迷你消毒濕巾，滿足消費者便攜及消毒的需求。得益于超迷你消毒濕巾精準(zhǔn)捕捉消費者的需求，濕巾銷售按年增長超過40%，占紙巾業(yè)務(wù)整體銷售由2019年同期的約5.7%增長至約8.3%。

近年，集團不遺余力地研發(fā)并在市場上推出高檔高毛利的新產(chǎn)品或升級產(chǎn)品，致力提升高檔產(chǎn)品在整體產(chǎn)品組合中的占比。期內(nèi)，高檔產(chǎn)品濕巾銷售成績理想，成為生活用紙銷售及利潤的增長動力。除此以外，造紙原料木漿價格處于歷史低位，令生活用紙業(yè)務(wù)的毛利大幅增長。期內(nèi)，生活用紙產(chǎn)品毛利率由2019年上半年的約25.0%大幅增長至2020年上半年的約35.0%，毛利率上升10個百分點。集團預(yù)期木漿價格于2020年下半年將保持穩(wěn)定，集團已趁此時機儲備低成本原料，預(yù)期生活用紙毛利率將于2020年下半年，繼續(xù)受惠于木漿價格低企。

2020年正式推出的全新高檔系列“云感柔膚”，旨在為消費者提供雙面立體壓花及棉柔親膚的高質(zhì)量使用體驗，期望于今年內(nèi)逐漸提高“云感柔膚”系列的市場滲透率。另一方面，以環(huán)保為理念研發(fā)的竹π系列，采用竹漿為原料，滿足追求健康、環(huán)保及生活質(zhì)量的消費者需求。另外，為了把握目前年輕消費者追捧的國風(fēng)潮流，集團還推出了永樂宮聯(lián)名款國潮純棉洗臉巾、棉柔巾及潔面巾，把包裝結(jié)合經(jīng)典中國壁畫，做成文創(chuàng)產(chǎn)品的風(fēng)格，為產(chǎn)品加入文化的味道，進一步提升產(chǎn)品及品牌的檔次。

濕巾業(yè)務(wù)中，集團繼續(xù)發(fā)揮作為超迷你系列領(lǐng)導(dǎo)者的優(yōu)勢，一方面通過重新包裝現(xiàn)有濕巾產(chǎn)品，加入超迷你的特色并推出升級產(chǎn)品。另一方面，通過平臺化小團隊對市場及消費者的了解，研發(fā)更多能精準(zhǔn)滿足消費者需求的產(chǎn)品，繼續(xù)拓展國內(nèi)濕巾市場份額，保持在國內(nèi)濕巾市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。

集團期內(nèi)的年度化產(chǎn)能為約1,420,000t。集團會根據(jù)未來的市場情況及銷售表現(xiàn)決定未來增加產(chǎn)能的速度。

2.2 衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)

中國的衛(wèi)生巾市場發(fā)展已十分成熟，整體市場接近飽和，因此未來市場增長的方向必定是產(chǎn)品升級及高端化，從而向滿足消費者的細化需求邁進。為了促進精準(zhǔn)銷售能力，加強高端及升級的高質(zhì)量產(chǎn)品銷售至零售終端門店的力度，更快速并更針對性地響應(yīng)各渠道消費者的需求，集團于過去三年來進行銷售渠道改革，改革的成效在期內(nèi)有效地反映。另一方面，集團于2019年年底推出高端產(chǎn)品“Space7”系列的全新形象，通過針對性直接銷售及憑借其高質(zhì)量產(chǎn)品形象，市場滲透率于期內(nèi)迅速提升，市場反應(yīng)亦非常理想，帶動衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的銷售。得益于衛(wèi)生巾在傳統(tǒng)渠道的顯著銷售增長及高端升級產(chǎn)品的理想銷售情況，有效抵銷在第1季度因物流受阻造成的短暫性影響?；仡櫰趦?nèi)，集團衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)銷售增長略優(yōu)于市場平均水平，增長約5%至約3,222,684,000元（2019年上半年：3,075,156,000元），占集團收入上升至約29.5%（2019年上半年：28.5%）。

期內(nèi)，受惠于精準(zhǔn)銷售“Space7”系列及高毛利產(chǎn)品超薄萌睡褲的成果，高檔產(chǎn)品在產(chǎn)品組合中的占比逐漸提升，有效提升平均售價，在激烈的市場競爭中保持衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的利潤水平。期內(nèi)，衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的毛利率約為70.4%（2019年上半年：70.3%）。

除了持續(xù)研發(fā)并升級針對成熟白領(lǐng)群體的“Space7”系列外，集團亦在品牌年輕化投入資源，致力保持旗艦品牌“七度空間”在年輕少女消費者中的知名度及影響力。緊隨國風(fēng)文化浪潮，今年6月簽約SNH48主要成員鞠婧祎為“七度空間”品牌國風(fēng)形象代言人，借助其對年輕消費客群的影響力，進一步鞏固及加強“七度空間”品牌在年輕少女中的地位。

在升級產(chǎn)品的同時，集團將繼續(xù)加強與新零售（即零售通、新通路等）銷售模式的合作，以擴大終端門店的覆蓋比例，持續(xù)把最優(yōu)質(zhì)及升級產(chǎn)品推向終端市場，提升銷售效益，繼續(xù)保持在女性衛(wèi)生用品市場的領(lǐng)先地位。產(chǎn)品開發(fā)方面，集團加大力度研發(fā)并升級高毛利產(chǎn)品的功能、材質(zhì)及包裝，借此在接近飽和的市場中爭取更高的市場份額，進一步鞏固品牌的領(lǐng)導(dǎo)地位。

至于發(fā)展其他女性健康護理產(chǎn)品，女性護理品牌“若顏初”系列產(chǎn)品如卸妝棉、保濕面膜等獲得市場正面回響，集團將繼續(xù)積極研發(fā)及推出衛(wèi)生巾以外的女性健康護理用品，穩(wěn)步發(fā)展女性健康護理產(chǎn)業(yè)，進一步把握消費升級所帶來的增長空間。

2.3 紙尿褲業(yè)務(wù)

隨著中國人口老齡化的趨勢持續(xù)，中國政府更加重視老年護理產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加上目前國民對成人紙尿褲的使用率比其他國家仍然較低，因此成人紙尿褲的市場仍然有龐大的增長潛力。另一方面，隨著國民經(jīng)濟能力的提升，就母嬰產(chǎn)品而言，消費者對質(zhì)量及安全性的關(guān)注度遠大于價格因素。因此，消費升級及產(chǎn)品升級將繼續(xù)成為紙尿褲市場的增長動力。

經(jīng)過數(shù)年來強調(diào)質(zhì)量的針對性推廣，“Q • MO”已成為集團高檔紙尿褲系列基準(zhǔn)。高毛利產(chǎn)品“Q • MO”及成人紙尿褲“安而康”的市場滲透率逐漸提高，期內(nèi)的銷售均達到雙位數(shù)增長，占紙尿褲銷售的比例提高，使集團的紙尿褲業(yè)務(wù)銷售表現(xiàn)比過往年度有明顯的改善。另外，集團加強紙尿褲在電商及母嬰店的銷售布局成效逐漸顯現(xiàn)，集團通過電商及母嬰店的渠道所銷售的紙尿褲占比分別提高至超過40.0%及超過15.0%，繼續(xù)追緊行業(yè)平均占比水平。截至2020年6月30日，紙尿褲業(yè)務(wù)收入約為722,181,000元（2019年上半年：750,666,000元），跌幅收窄至約3.8%，占集團整體收入約6.6%（2019年上半年：7.0%）。

過去數(shù)年間，集團強調(diào)優(yōu)質(zhì)的高檔紙尿褲系列如“Q • MO”及“安兒樂”升級版產(chǎn)品“小輕芯”連年帶動整體紙尿褲銷售，證明投放資源發(fā)展高檔產(chǎn)品市場是正確的方向。而“安而康”成人紙尿褲系列，持續(xù)滲透國內(nèi)市場的同時，也已在馬來西亞及東南亞市場奠定良好的基礎(chǔ)。期內(nèi)，盡管受惠于高毛利產(chǎn)品占比提高，用于紙尿褲的石化原料受期內(nèi)供應(yīng)緊張致成本上升，紙尿褲業(yè)務(wù)毛利率輕微回落至約38.6%（2019年上半年：40.6%）。

未來，集團將繼續(xù)以高檔高毛利產(chǎn)品為核心發(fā)展策略，專注開發(fā)及升級更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提升在優(yōu)質(zhì)紙尿褲市場的占有率。會繼續(xù)雙線發(fā)展嬰兒及成人健康護理市場，一方面通過在線上的“Q • MO”旗艦網(wǎng)店及線下的母嬰店吸納高消費力客群購買優(yōu)質(zhì)的高毛利產(chǎn)品，另一方面繼續(xù)積極與養(yǎng)老院及醫(yī)院合作，供應(yīng)成人紙尿褲及床墊等護理用品，在擴大潛在顧客基礎(chǔ)的同時，拓展傳統(tǒng)渠道以外的銷售途徑，通過電商、母嬰店、養(yǎng)老院、醫(yī)院及傳統(tǒng)渠道多管齊下，為紙尿褲業(yè)務(wù)帶來增長動力，并長遠發(fā)展成人健康護理產(chǎn)品業(yè)務(wù)，繼續(xù)挖掘成人健康護理市場的增長潛力。

2.4 其他收入

期內(nèi)，因疫情緣故，集團正式進入口罩的生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，為國內(nèi)消費者提供優(yōu)質(zhì)可靠的口罩產(chǎn)品，以抵抗疫情。盡管口罩的主要原料之一非織造布在市場上一度供應(yīng)緊張，但非織造布一直是集團衛(wèi)生用品（包括衛(wèi)生巾及紙尿褲）的生產(chǎn)原料，集團有一定的原料庫存，加上與原料供貨商的長期合作關(guān)系，有助確保原料供應(yīng)穩(wěn)定。因此，集團憑借原材料采購優(yōu)勢及優(yōu)質(zhì)品牌帶動，口罩業(yè)務(wù)于期內(nèi)取得顯著發(fā)展。2020年上半年，口罩及其他醫(yī)護產(chǎn)品銷售收入超過2億元，占集團整體銷售約低個位數(shù)。集團的口罩產(chǎn)品主要銷售于中國內(nèi)地市場，亦有部分供應(yīng)香港地區(qū)或出口至歐洲市場。2020年5月，集團正式獲批五年期醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證，成為福建省內(nèi)首家獲得醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證的口罩類生產(chǎn)企業(yè)，這意味著口罩產(chǎn)品將可成為集團今后常態(tài)化生產(chǎn)的產(chǎn)品，從而擴充集團在衛(wèi)生用品類別中的新板塊。集團于未來將按照疫情防控情況以及市場需求，適當(dāng)?shù)卣{(diào)節(jié)產(chǎn)能，滿足國內(nèi)及海外市場的需求。

集團的其他收入主要還包括馬來西亞皇城集團收入、聲科集團收入及原材料貿(mào)易業(yè)務(wù)收入。2020年上半年，皇城集團的收入約為人民幣183,287,000元（2019年上半年：207,843,000元），而聲科集團的收入約為人民幣131,220,000 元（2019年上半年：114,456,000 元）。另外，集團進行的原材料貿(mào)易業(yè)務(wù)收入較去年同期下降約4.6%。

回顧期內(nèi)，集團生產(chǎn)并于期內(nèi)展開銷售的口罩毛利水平可觀、家居用品業(yè)務(wù)自有品牌產(chǎn)品的收入占比提升及原材料貿(mào)易的毛利率改善，均有利于提升集團其他收入的毛利水平。其他收入的毛利率上升至約24.2%（2019年上半年：12.6%）。

2.5 電商策略

2020年上半年，雖然受到疫情致物流受阻的影響，但集團的電商業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)定發(fā)展，上半年電商渠道營業(yè)額（包括零售通及新通路）超過20.0億元，占集團整體銷售的比例約18.0%。

針對網(wǎng)購市場，集團推出多款專項產(chǎn)品，例如電商限定的包裝及產(chǎn)品多種類組合裝，吸引消費者在電商渠道消費，利用電商平臺不時舉辦的購物節(jié)活動，以限定商品吸引消費者，持續(xù)增加集團在電商渠道的市場占有率，繼續(xù)使電商渠道作為整體銷售的主要增長動力。

2020年7月，集團與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同打造恒安集團資料中 臺，通過數(shù)智化技術(shù)賦能，構(gòu)建品牌在業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)等方面直接面向終端客戶的能力。項目以數(shù)據(jù)中臺為基礎(chǔ)，未來，阿里巴巴將會協(xié)助恒安集團在數(shù)智化策略、業(yè)務(wù)、組織和技術(shù)等方面進行方位升級，形成會員、商品、渠道等全方位統(tǒng)一的平臺化運作方式，為消費者服務(wù)、品牌運營、渠道賦能、產(chǎn)品創(chuàng)新、組織協(xié)同等奠定基礎(chǔ)，讓集團朝向全球頂級生活用品企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)邁進。

2.6 國際業(yè)務(wù)發(fā)展

集團積極發(fā)展中國以外的市場，目前集團產(chǎn)品已銷往51個國家及地區(qū)，擁有74 個直接合作大客戶或經(jīng)銷商。

2017年4月，集團收購馬來西亞證券交易所主板上市公司皇城集團（股份代號為7203）合共80,003,000股，占皇城集團股本權(quán)益約50.45%。期內(nèi)，恒安集團品牌的產(chǎn)品逐步進入東南亞市場，明星商品超迷你濕巾及便利妥成人紙尿褲在當(dāng)?shù)厥袌鋈〉昧己玫目诒?。通過協(xié)助皇城集團開展電商業(yè)務(wù)，恒安品牌產(chǎn)品目前已銷售至馬來西亞及新加坡等東南亞市場。集團將繼續(xù)利用皇城覆蓋東南亞區(qū)域的主要銷售渠道（包括大型超市以及個人衛(wèi)生用品連銷店），把恒安產(chǎn)品推銷到東南亞的其他市場。

期內(nèi)，皇城集團的收入和凈利潤分別為約183,287,000元及6,394,000元，約占集團總銷售額及凈利潤分別約1.7%及0.3%。2020年，皇城集團繼續(xù)積極通過便利店、電商、養(yǎng)老院及醫(yī)院等不同銷售渠道，推廣恒安的品牌產(chǎn)品，逐漸在東南亞市場建立高檔優(yōu)質(zhì)的品牌形象。集團將繼續(xù)升級現(xiàn)有皇城產(chǎn)品，研發(fā)并推出高檔產(chǎn)品。此外，作為東南亞市場布局的一部分，集團已在印度尼西亞設(shè)立銷售處，推廣及銷售恒安品牌產(chǎn)品。

另外，集團于俄羅斯投資的紙尿褲工廠，已于2019年6月開始投產(chǎn)，借此將紙尿褲業(yè)務(wù)拓展至俄羅斯市場。今年4月開始把口罩產(chǎn)品銷售給芬蘭政府及其他歐洲國家政府及企業(yè)，產(chǎn)品的質(zhì)量受到當(dāng)?shù)厥袌稣娴脑u價，從而提高恒安品牌在歐洲市場的知名度，有利集團未來進一步拓展旗下其他衛(wèi)生產(chǎn)品到歐洲市場。

未來，集團預(yù)期會持續(xù)加大力度在歐洲市場及其他海外市場銷售口罩及其他衛(wèi)生用品，持續(xù)擴大海外銷售網(wǎng)絡(luò)。集團會建立其他國際銷售網(wǎng)絡(luò)，在已覆蓋的市場按照當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蠹疤攸c，設(shè)計合適的營銷策略，繼續(xù)挖掘新的增長點。不斷探索開拓新市場的機會，以穩(wěn)健的步伐發(fā)展國際業(yè)務(wù)。

3 未來展望

展望2020年下半年，全球經(jīng)濟仍然復(fù)雜多變，在地緣政治不穩(wěn)、疫情持續(xù)及人民幣匯率偏弱的大環(huán)境下，集團會密切注視外圍因素對進口木漿及石油化工產(chǎn)品價格的影響。隨著國內(nèi)疫情在第2季度穩(wěn)定趨緩，國民個人衛(wèi)生意識在疫情后迅速提高，有助加快國內(nèi)實現(xiàn)消費升級，長遠有利個人衛(wèi)生用品市場的精細化及高質(zhì)量發(fā)展。

集團預(yù)期，木漿價格于2020年下半年將仍處于低位，有利于進一步改善集團整體毛利率水平。集團亦會把握國內(nèi)疫情后消費升級所帶來的市場機遇，繼續(xù)以消費者需求為中心，通過持續(xù)創(chuàng)新、升級產(chǎn)品、優(yōu)化產(chǎn)品組合，推動高檔產(chǎn)品銷售，滿足終端客戶日益提高的消費需求。此外，集團將繼續(xù)堅持平臺化小團隊經(jīng)營策略，提升銷售團隊的靈活性，快速應(yīng)對瞬息萬變的市場需求，實現(xiàn)效益最大化及效率最優(yōu)化。

銷售渠道方面，疫情加速消費模式轉(zhuǎn)移至線上，集團憑借其全渠道零售，將加大力度提高電商及新零售的覆蓋，同時進一步鞏固傳統(tǒng)渠道，并利用大數(shù)據(jù)分析消費者的消費習(xí)慣及喜好，實行精準(zhǔn)投入，通過線上線下一體化的新零售模式，滿足消費者不同的消費需求，提升集團旗下各產(chǎn)品的市場滲透，進一步擴大集團的市場份額。

疫情使集團開展生產(chǎn)口罩等防疫醫(yī)護用品的業(yè)務(wù)，除了配合國家公共衛(wèi)生建設(shè)的需求，集團認為國民個人衛(wèi)生意識在疫情后持續(xù)提高，口罩等防疫醫(yī)護用品的市場將與日俱增。集團借助于今年取得的醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證，正式開展醫(yī)護產(chǎn)業(yè)板塊，將密切關(guān)注市場需求變化，適時規(guī)劃進一步加大相關(guān)醫(yī)護產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，致力保障有關(guān)防疫醫(yī)護物資的生產(chǎn)及供給。

憑借在中國個人及家庭衛(wèi)生用品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，恒安將會繼續(xù)以產(chǎn)業(yè)延伸為長遠發(fā)展目標(biāo)，積極拓展女性健康、嬰童健康、老年健康、防疫醫(yī)護業(yè)等高增長潛力產(chǎn)業(yè)，長遠推進恒安品牌國際化發(fā)展，持續(xù)提升整體競爭及盈利能力。

（摘編自恒安國際2020半年報）