進(jìn)入12月，國內(nèi)外乳制品原料價(jià)格均呈現(xiàn)大幅拉高走勢，但在一片“漲聲”之下，上游牧場受制于飼料成本攀升，實(shí)際盈利并沒有顯著增厚，多位業(yè)內(nèi)人士表示，未來1-2個(gè)月飼料端成本壓力仍無緩和跡象。下游企業(yè)端，熊貓乳品（300898.SZ）相關(guān)負(fù)責(zé)人稱有提價(jià)計(jì)劃，但也有規(guī)模奶企表示，還需綜合判斷，顯示奶企轉(zhuǎn)移成本能力不一。

No.1

上游：

飼料漲價(jià)蠶食利潤，短期難逆轉(zhuǎn)

據(jù)中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)，國內(nèi)生鮮乳價(jià)格從今年7月末開始上漲，從約3.60元/公斤持續(xù)攀升至4.15元/公斤（12月第三周數(shù)據(jù)），漲幅達(dá)15.28%，價(jià)格不斷突破新高。同期，以玉米、豆粕為首的飼料成分漲幅也非常明顯，截至12月第三周，漲幅分別達(dá)到16.89%和7.5%。

2018年以來國內(nèi)生鮮乳價(jià)格走勢

12月23日，乳業(yè)專家王丁棉向財(cái)聯(lián)社記者表示，雖然生鮮乳價(jià)格暴漲，但受制于飼料價(jià)格高企，牧場和奶農(nóng)端實(shí)際盈利并沒有明顯增長，“玉米、苜蓿草、燕麥草等飼料成本都依賴進(jìn)口，海外疫情影響下，進(jìn)口受阻，造成國內(nèi)飼料價(jià)格大幅上漲。”此外，人工費(fèi)、管理費(fèi)、環(huán)保等相應(yīng)支出也有增加，這些因素都進(jìn)一步蠶食了生鮮乳制造環(huán)節(jié)的盈利空間。

公開資料顯示，奶牛飼料之一的精飼料配方為：玉米面40%、豆粕30%、麩皮27%、食鹽、骨粉、生長素各1%。其中，玉米價(jià)格上漲幾乎貫穿了全年，不斷創(chuàng)造近三年來新高，目前仍未有降溫趨勢。

2018年以來部分飼料原料價(jià)格走勢

12月22日，卓創(chuàng)資訊分析師徐學(xué)平介紹，12月以來麩皮呈現(xiàn)偏強(qiáng)上漲態(tài)勢，截至12月22日，國內(nèi)麩皮主流出廠價(jià)在0.98-1.00元/斤，比去年同期高0.31元/斤，同比漲幅45.59%。本輪漲價(jià)主要受下游飼料需求影響，預(yù)計(jì)隨著客戶高位接單心態(tài)謹(jǐn)慎，麩皮上漲節(jié)奏趨緩。放眼未來1-2月份，麩皮價(jià)格預(yù)計(jì)先跌后漲，整體仍然維持偏強(qiáng)走勢。

同樣價(jià)格強(qiáng)勢的還有豆粕。12月23日，記者從卓創(chuàng)資訊分析師王汝文處了解到，12月中旬開始，豆粕價(jià)格一改此前低迷，迅速從底部脫離，逆勢上行。截至12月23日，國內(nèi)豆粕均價(jià)為3288元/噸，較12月初上漲128元/噸，同比去年上漲447元/噸，漲幅高達(dá)15.73%。本輪上漲背后的重要支撐來自于成本端美豆期價(jià)的大幅走高，短期來看，美豆期末庫存預(yù)期走低，使得成本支撐效應(yīng)較強(qiáng)，國內(nèi)豆粕價(jià)格回調(diào)空間相對有限。

No.2

下游：

加價(jià)搶購生鮮乳，乳企終端價(jià)預(yù)期不一

前述國內(nèi)生鮮乳平均價(jià)格已攀升至4.15元/公斤，但實(shí)際情況是，國內(nèi)生鮮乳緊缺已經(jīng)引發(fā)加價(jià)搶購。

“現(xiàn)在乳品企業(yè)要應(yīng)對元旦和春節(jié)兩個(gè)消費(fèi)旺季，所以提前儲備奶源，加上北方主要產(chǎn)奶區(qū)受低溫影響，產(chǎn)奶量下降，市場呈現(xiàn)缺奶的狀態(tài)，有奶農(nóng)表示現(xiàn)金收購價(jià)已經(jīng)漲到6.5元/公斤，不用現(xiàn)金收根本搶不到奶了。“王丁棉表示。

對于生鮮乳價(jià)格暴漲，有規(guī)模奶企向記者表示，目前終端產(chǎn)品沒有調(diào)價(jià)，也暫未有預(yù)期，后續(xù)需要根據(jù)成本端和需求端綜合判斷。該奶企為區(qū)域性乳制品龍頭，供貨模式以自營牧場和合作牧場為主，自稱采購多為年框，受市場短期價(jià)格影響有限。

值得注意的是，今年部分奶企報(bào)表呈現(xiàn)增收不增利的情況，也被歸因?yàn)樵蟽r(jià)格增長，顯示部分奶企在激烈的市場競爭下，難以將成本壓力轉(zhuǎn)移到下游。

在本輪國內(nèi)生鮮乳漲價(jià)潮啟動約4個(gè)月后，全球乳品價(jià)格也于今年11月開始普遍上漲。據(jù)GDT（全球乳品交易平臺）數(shù)據(jù)，脫脂奶粉、全脂奶粉及黃油等主要乳品原料價(jià)格均有不同程度上漲，最新中標(biāo)價(jià)已達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。

其中，黃油價(jià)格漲幅最為驚人，于9月下旬就開始暴漲，9月15日中標(biāo)價(jià)為3282美元/噸，12月15日最新價(jià)格已漲至 4221美元/噸，漲幅達(dá)28.62%，與今年一季度價(jià)格高點(diǎn)持平。此外，11月3日-12月15日，脫脂奶粉中標(biāo)價(jià)格從2722美元/噸漲至2930美元/噸，全脂奶粉也從2985美元/公噸升至3210元/噸。

在國際乳品價(jià)格大漲的背景下，熊貓乳品相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司有提價(jià)計(jì)劃。招股書顯示， 其主要產(chǎn)品為濃縮乳制品，對應(yīng)原材料包括奶粉、白砂糖和其他原輔材料，其中奶粉以進(jìn)口為主。