5月8日，帝斯曼-芬美意發(fā)布2024年第一季度財報數(shù)據(jù)。報告期內(nèi)，公司共實現(xiàn)營收30.71億歐元（約人民幣238.48億元），同比合并前的業(yè)績總額出現(xiàn)了2%的下滑；調(diào)整后的息稅前利潤為4.63億歐元（約人民幣35.95億元），同比合并前的數(shù)字縮水了11%。

從這份兩家巨頭企業(yè)合并后的首個Q1財報來看，帝斯曼與芬美意“強強聯(lián)合”的正向作用，恐怕尚需時間展現(xiàn)。

維生素業(yè)務是“最大拖油瓶 ”

計劃剝離動物營養(yǎng)與保健板塊

「營養(yǎng)品情報」拆解財報后發(fā)現(xiàn)，帝斯曼-芬美意的營收表現(xiàn)欠佳，維生素業(yè)務或要承擔主要責任。

具體來看，帝斯曼-芬美意旗下共有“香氛與美容”、“風味、質(zhì)構(gòu)與健康”、“人類營養(yǎng)與關愛”和“動物營養(yǎng)與保健”四大板塊，其中“香氛與美容”板塊一季度板塊營收達9.82億歐元，調(diào)整后息稅前利潤為2.34億歐元，兩項數(shù)據(jù)分別上升了1%和11%，一舉擺脫了“增收不增利”的經(jīng)營窘境；風味、質(zhì)構(gòu)與健康板塊錄得收入7.98億歐元，同比上升了3%，調(diào)整后息稅前利潤為2.34億歐元，同比微跌1%，經(jīng)營狀況整體平穩(wěn)。

而與維生素業(yè)務有關的“人類營養(yǎng)與關愛”和“動物營養(yǎng)與保健”板塊，其經(jīng)營狀況與預期存在較大差距。統(tǒng)計期內(nèi)，人類營養(yǎng)與關愛板塊營收為5.26億歐元，同比下滑了10%，調(diào)整后息稅前利潤為7900萬歐元，同比下降了34%；動物營養(yǎng)與保健板塊調(diào)整后息稅前利潤則降至2400萬歐元，同比下滑幅度達到了驚人的64%。

財報中，帝斯曼-芬美意也將兩大業(yè)務板塊的營收與利潤縮水歸咎于維生素業(yè)務的經(jīng)營震蕩。財報中提到，維生素業(yè)務受價格持續(xù)走低、停產(chǎn)、終端去庫存等因素干擾，共計給兩大業(yè)務板塊造成了8000萬歐元的負面影響。

「營養(yǎng)品情報」了解到，帝斯曼-芬美意自去年年中便啟動了對旗下維生素業(yè)務的重組工作，并先后關停了上海星火維生素B6工廠和江蘇省靖江市江山制藥維生素C工廠。與此同時，為應對維生素原料價格的持續(xù)下行勢頭，公司還于2023年報發(fā)布當天宣布將在2025年前拆分剝離動物營養(yǎng)與保健板塊。

值得一提的是，即便是受維生素業(yè)務萎縮嚴重影響的2024年Q1，帝斯曼-芬美意動物營養(yǎng)與保健品錄得營收總額也有7.64歐元之巨，宣布剝離一條單季度營收規(guī)模逼近60億人民幣的業(yè)務線，這操作在外界看來無異于“自斷一臂”。但事實上，作為集團前身之一的帝斯曼公司，自創(chuàng)辦伊始便將“轉(zhuǎn)型”刻在了發(fā)展基因之中。

穿越百年

將轉(zhuǎn)型刻在基因里

與如今“全球營養(yǎng)、美容、健康領域龍頭”身份標簽不同的是，帝斯曼創(chuàng)立之初其實是一家煤礦企業(yè)。這從它延續(xù)至今的公司名稱中便可窺見端倪：帝斯曼的荷蘭名稱為“De Nederlandse Staatmijnen”，翻譯成英文就是“Dutch State Mines” (DSM，荷蘭國有煤礦公司)。

1902年，出于國家能源安全方面的考慮，荷蘭政府將林堡地區(qū)煤炭開采權(quán)授予荷蘭皇家煤礦公司，此即帝斯曼前身。得以于國家特許經(jīng)營權(quán)，帝斯曼在此后數(shù)十年間迅速擴張，年產(chǎn)量逐漸提升至數(shù)百萬噸級。1919年，出于對煙煤應用前景的看好，帝斯曼開辦了公司旗下第一家焦化廠，其業(yè)務范圍逐步擴展至煤炭深加工、天然氣生產(chǎn)等化工領域，帝斯曼也由此邁出了向化工企業(yè)轉(zhuǎn)型的第一步。

20世紀20年代，煤炭價格出現(xiàn)大幅波動。與此同時，第一次世界大戰(zhàn)后荷蘭人口迅速增長，糧食一度供不應求，受此影響，氮肥產(chǎn)品及其背后的合成氨技術成了“搶手貨”。為此，帝斯曼開始瞄準氮肥市場，以焦爐煤氣純化制備氫氣技術為基礎，通過分離空氣中的氮氣生產(chǎn)合成氨。

此次轉(zhuǎn)型后，帝斯曼產(chǎn)業(yè)鏈延伸到部分基礎化學品，其在合成氮研發(fā)生產(chǎn)過程中所積累的基礎化學品研發(fā)能力，為未來開發(fā)新產(chǎn)品奠定了基礎。1945年后，帝斯曼化學工廠的業(yè)務擴大到塑料生產(chǎn)。1960年，為面對市場變化，帝斯曼下令關閉了曾為公司帶來了近三分之二的總銷售額和利潤的煤炭和焦炭業(yè)務，提前布局化工領域。直至1973年，帝斯曼關閉最后一家煤礦，徹底轉(zhuǎn)型成為一家化工公司。

1989年，帝斯曼在泛歐阿姆斯特丹交易所上市。沖入資本市場后，帝斯曼公司戰(zhàn)略由大宗化學品向附加值更高的特種和精細化學品領域傾斜。為此，帝斯曼先后收購了化學制造商 Chemie Linz 與Deretil、制藥和食品行業(yè)化學品制造服務商吉斯特—布羅卡德斯、Catalytica制藥等企業(yè)，其中，對吉斯特—布羅卡德斯的收購，使得帝斯曼再一次擺脫了企業(yè)身份桎梏，正式切入生物技術領域。

邁入新世紀后，帝斯曼逐步將旗下傳統(tǒng)石化業(yè)務拋售，同時開始購入維生素、醫(yī)藥品和添加劑等資產(chǎn)，再次轉(zhuǎn)型為了一家生命科學公司，前文中所提到的維生素業(yè)務，正是在這一階段收并購而來。截至與美業(yè)巨頭芬美意完成合并前，帝斯曼主營業(yè)務已聚焦至生命科學等精細化工品所處的高附加值領域。

回顧帝斯曼120多年的發(fā)展歷程，從荷蘭煤礦工廠到活躍于健康、營養(yǎng)和生物科學領域的全球科學公司，帝斯曼主營業(yè)務幾度調(diào)整。時至今日，合并新生的帝斯曼-芬美意仍在不斷優(yōu)化業(yè)務布局，其圍繞維生素開展的一系列動作能否對業(yè)績提振起到實質(zhì)作用，還需等待時間的驗證。