9月21日晚間，雅士利(1230.HK)與蒙牛乳業(yè)(2319.HK)發(fā)出聯(lián)合公告，雅士利擬以10.5億元購(gòu)買歐世蒙牛的全部股權(quán)，歐世蒙牛是蒙牛旗下的全資附屬公司，這家公司，主要擁有蒙牛旗下的歐世、瑞哺恩、美系列等幾個(gè)奶粉品牌。這筆交易之后，蒙牛旗下的所有奶粉品牌都將集中到雅士利這個(gè)平臺(tái)上。

乳業(yè)專家宋亮接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪認(rèn)為，現(xiàn)在整合只是剛剛開(kāi)始，完成了財(cái)務(wù)收購(gòu)而已，未來(lái)雅士利面臨人員整合、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整等等，還會(huì)有漫長(zhǎng)的整合路要走，當(dāng)中包括了外資內(nèi)資整合、南北方體系統(tǒng)一，難度不小。但是，即將實(shí)施的奶粉注冊(cè)制中，蒙牛系將會(huì)因此獲益，“未來(lái)意味著他們可以擁有15個(gè)品牌，在市場(chǎng)上有很廣闊的產(chǎn)品線。”

對(duì)于這次收購(gòu)，雅士利的董事認(rèn)為，收購(gòu)事項(xiàng)將使集團(tuán)能專注于奶粉業(yè)務(wù)，以提高市場(chǎng)份額及實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，通過(guò)收購(gòu)奶類生產(chǎn)主要地區(qū)的先進(jìn)奶粉生產(chǎn)設(shè)施，使集團(tuán)能優(yōu)化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)及減少生產(chǎn)費(fèi)用，及減少與控股股東蒙牛乳業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，從而使雅士利及其股東享受整體受益。

從蒙牛的角度，整合奶粉平臺(tái)或有整體考慮，乳業(yè)專家王子恒向本報(bào)記者評(píng)價(jià)道，收購(gòu)之后，蒙牛系奶粉業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)至雅士利系統(tǒng)，而蒙牛則將會(huì)聚焦液態(tài)奶板塊的運(yùn)作，尤其是跟達(dá)能在高端低溫板塊，相信會(huì)有更多的合作。從奶粉角度講，目前的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)將傳統(tǒng)奶粉價(jià)格打穿，未來(lái)高價(jià)格、高毛利、高投入的模式將失靈，所以也需要整合資源，開(kāi)源節(jié)流，整合三個(gè)品牌有利于實(shí)現(xiàn)矩陣式的共享互動(dòng)。

這家價(jià)值10.5億元的歐世蒙牛是蒙牛的全資附屬公司，未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，到2015年4月30日，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別大概為4.2億元和500萬(wàn)元，2014年度總收入是7.24億元，主要是運(yùn)營(yíng)蒙牛旗下品牌，包括歐世、美系列等主打100%來(lái)自北歐進(jìn)口奶源的嬰幼兒奶粉，此外還有未來(lái)星兒童奶粉和成人奶粉。在上半年，歐世蒙牛推出一款名為瑞哺恩的有機(jī)嬰幼兒奶粉，售價(jià)在368元左右，較主品牌歐世的售價(jià)188元要高。

其實(shí)，歐世蒙牛的前身還是蒙?，F(xiàn)在的戰(zhàn)略合作伙伴Arla Foods與蒙牛的合資公司。歐世蒙牛的官方網(wǎng)站上有一段這樣的描述，歐世蒙牛成立于2006年01月27日，注冊(cè)資本為1.8億元人民幣，雙方共同投資5.4億元人民幣，蒙牛集團(tuán)占股51%，Arla Foods公司占股49%，2012年Arla Foods成為蒙牛集團(tuán)的戰(zhàn)略合作伙伴，同期蒙牛乳業(yè)收回了歐世蒙牛100%的股權(quán)，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)奶粉戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。官網(wǎng)稱，2013年，歐世蒙牛奶粉是國(guó)產(chǎn)奶粉十強(qiáng)企業(yè)之一。

不過(guò)即使如此，擁有著一流乳品及奶粉設(shè)備的歐世蒙牛，盈利能力卻有限。未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司2014年的純利只有7900萬(wàn)元，在2012~2013年都是虧損狀態(tài)，分別虧損2.37億元和2800萬(wàn)元。最終，歐世蒙牛被評(píng)估的價(jià)值為9.76億元，較本次交易額低。雅士利稱，本次收購(gòu)是有條件收購(gòu)，特別列舉了條件之一是要雅士利完成對(duì)歐世蒙牛的盡職調(diào)查，并對(duì)盡職調(diào)查結(jié)果滿意。

其實(shí)，在2013年，蒙牛就斥下巨資，以110億港元收購(gòu)雅士利，成為大股東，至今，蒙牛既擁有雅士利，又通過(guò)與達(dá)能合作，將多美滋也收到雅士利的平臺(tái)上，但蒙牛的奶粉收入規(guī)模仍比不上伊利，2015年中報(bào)顯示，蒙牛奶粉收入是17.84億元，伊利奶粉及奶制品收入為33.36億元。

宋亮認(rèn)為，乳品跟奶粉本來(lái)屬于不同的行業(yè)，兩個(gè)行業(yè)的營(yíng)銷方式不一樣，前者是靠廣告推廣拉動(dòng)，后者著重精細(xì)化營(yíng)銷和消費(fèi)者口碑互信，伊利只是把兩個(gè)產(chǎn)業(yè)做到一起而且做得比較好，但現(xiàn)在，伊利也有趨勢(shì)從運(yùn)營(yíng)的角度要重新布局奶粉業(yè)。將奶粉整合到雅士利平臺(tái)上后，雅士利在國(guó)內(nèi)奶粉中的排名應(yīng)該能一躍到第三位，收入規(guī)模能達(dá)到40-50億元左右，在未來(lái)的整合中，營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)相信會(huì)有相應(yīng)的調(diào)整，但降低成本，提高效率是趨勢(shì)。