維維股份多元化戰(zhàn)略屢嘗“敗績(jī)”(制圖：中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng))

自2008年“三聚氰胺事件”爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)豆奶市場(chǎng)每年以超過(guò)10%的增長(zhǎng)率快速擴(kuò)張。與黑牛食品及永和大王等后起之秀的市占率穩(wěn)步提升不同的是，昔日的龍頭老大維維豆奶卻陷入了停滯不前的狀態(tài)。

從維維股份日前披露的2015年年報(bào)來(lái)看，其去年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙大降，原始主業(yè)豆奶粉收入依然低迷，對(duì)比2014年下滑了近4%。

營(yíng)收凈利雙降 上市16年豆奶業(yè)務(wù)幾無(wú)增長(zhǎng)

3月30日晚間，維維股份發(fā)布2015年年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.88億元，同比下降12.88%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為1.02億元，同比降幅為49.41%。

對(duì)于凈利潤(rùn)的腰斬，維維股份將主要的責(zé)任推給了“交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益以及處置時(shí)取得的投資收益減少”，但中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)——固體飲料(豆奶粉，豆?jié){粉及嚼益嚼等)收入也下滑了3.68%，其中豆奶粉產(chǎn)銷分別下降了1.36%和1.06%。

面對(duì)豆奶粉產(chǎn)銷的下滑，維維股份大概早已不會(huì)感到驚訝，因?yàn)楣旧鲜薪?6年來(lái)，豆奶粉銷量幾無(wú)增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2000年維維股份豆奶粉年銷售7.3萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額占國(guó)內(nèi)豆奶市場(chǎng)的80%。此后的十幾年，維維股份的豆奶銷量從未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性上揚(yáng)，2013、2014和2015年的年銷量分別為8.04萬(wàn)噸、8.26萬(wàn)噸和8.14萬(wàn)噸，而在國(guó)內(nèi)豆奶市場(chǎng)所占的份額也已下滑至20%左右。

“眉毛胡子一把抓” 維維股份追逐熱點(diǎn)屢次戰(zhàn)敗

原始主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)進(jìn)展，那么維維股份都將錢投向了哪里呢?據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者了解，自2002年以來(lái)，維維股份除了釀過(guò)白酒、挖過(guò)煤炭、養(yǎng)過(guò)奶牛之外，還進(jìn)軍了生物制藥及金融業(yè)，不過(guò)維維股份這種“眉毛胡子一把抓”的多元化戰(zhàn)略屢現(xiàn)敗績(jī)，備受市場(chǎng)詬病。

2002年，維維股份高調(diào)進(jìn)軍乳業(yè)，不僅收購(gòu)珠江特區(qū)牛奶公司和新疆呼圖壁怡然乳業(yè)公司，還投資1.6億元成立西安維維乳業(yè)有限公司，不過(guò)還不到三年，維維股份就在2005年宣布“今后的重點(diǎn)還是集中在豆奶領(lǐng)域”。

涉足乳業(yè)失敗并未影響維維股份“多元化”的決心。從2006年開始，維維股份開始涉足白酒業(yè)，先后出資近5億元收購(gòu)了江蘇雙溝酒業(yè)38.27%股權(quán)、湖北枝江酒業(yè)51%股權(quán)以及貴州醇酒廠，不過(guò)隨后禁酒令出臺(tái)和塑化劑等事件接連發(fā)生，對(duì)維維股份的白酒板塊形成了重挫。2015年，白酒行業(yè)普遍回暖，但維維股份的白酒業(yè)務(wù)收入?yún)s繼續(xù)下滑，全年收入為12.72億，而2014年的這一數(shù)據(jù)為14.18億。

維維股份還在2007年聯(lián)合中糧成立房地產(chǎn)公司，意欲進(jìn)軍徐州新城區(qū)建設(shè)市場(chǎng)，但不到一年便選擇了退出。2013年，維維出資8000萬(wàn)二度涉足房地產(chǎn)業(yè)，截至2015年，該業(yè)務(wù)得到了1.16億元的營(yíng)收，不及萬(wàn)科A地產(chǎn)收入的千分之一。

另外，維維股份還在2008年準(zhǔn)備成立公司研發(fā)生物制品，但因?yàn)轫?xiàng)目未能成功最終放棄。2011年，維維股份又收購(gòu)了一家煤化公司，但次年該公司巨虧2000萬(wàn)，為此維維股份還曾發(fā)公告向投資者道歉。2013年年底，維維股份出資7650萬(wàn)元收購(gòu)怡清源公司51%的股權(quán)，進(jìn)軍茶葉領(lǐng)域。2015年，公司擬以1億元現(xiàn)金參加銅山縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社增資擴(kuò)股，至于對(duì)業(yè)績(jī)形成的影響，至今還未在財(cái)務(wù)報(bào)告中顯現(xiàn)。

負(fù)債率居高不下 多元化戰(zhàn)略備受質(zhì)疑

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，維維股份“屢敗屢戰(zhàn)”的多元化布局，是在資產(chǎn)高負(fù)債率的背景下實(shí)施的。資料顯示，自2011年起，維維的資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有低過(guò)53%，其中2015年該項(xiàng)數(shù)據(jù)高達(dá)58.11%。

中信建投的一位分析師對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，短期內(nèi)高負(fù)債會(huì)增加公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)金流不足。也有私募人士指出，在公司綜合實(shí)力并不算太強(qiáng)的情況下，一味追逐熱點(diǎn)多元化布局極易分散精力，荒廢主業(yè)，而延伸至不熟知領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)更大。維維股份不妨放慢擴(kuò)張步伐，對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略做出調(diào)整，讓公司的發(fā)展回歸正確軌道。

二級(jí)市場(chǎng)上，自3月份以來(lái)，維維股份跟隨大盤開啟了一波反彈，截至昨日收盤，區(qū)間累計(jì)漲幅為21%，不過(guò)主業(yè)同為豆奶的黑牛食品已上漲了近50%。