今天夜間，合生元（1112.HK）公布了截止2016年6月30日止的中期業(yè)績，報告期內(nèi)的收入及純利分別為人民幣30.083億元以及人民幣4.049億元，同比分別大增53.3%和97.6%。

其中，嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理產(chǎn)品部分貢獻(xiàn)約57.3%的收入，而余下的42.7%來自成人營養(yǎng)及護(hù)理產(chǎn)品分部。來自前者的收入較2015年同期減少約12.2%。而源自Swisse的收入較去年同期增加34.9%，達(dá)到人民幣12.84億元，成為該公司營收增長的強大動力。

在合生元提供的一份通報中，該公司首席執(zhí)行官羅飛表示：“2016年上半年，集團(tuán)面臨行業(yè)的巨大挑戰(zhàn)與新近頒布法規(guī)全面實施的影響。然而，中國消費者健康意識的提升，對于VHMS產(chǎn)品的相關(guān)需求增強，加上Swisse于VHMS市場的領(lǐng)先地位，集團(tuán)正處于有利的位置，以把握未來龐大的商機(jī)。”

奶粉份額微降

“嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品大規(guī)模去庫存及激進(jìn)的價格競爭導(dǎo)致行業(yè)銷售量減少。”合生元在業(yè)績報告中指出，“主要由于素加品牌下的中端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品銷售額下滑。”

但合生元稱，Nielsen的數(shù)據(jù)顯示，其所占的整體嬰幼兒配方奶粉市場份額“由截至2015年12月31日止年度的5.9%輕微下降至截至2016年6月30日止十二個月的5.8%”。

不過招商證券在8月5日發(fā)布的研報中稱，雖然上半年國產(chǎn)奶粉行業(yè)增長較為不樂觀，“但預(yù)計行業(yè)有可能在四季度好轉(zhuǎn)”。

主要是基于以下判斷：1、新的嬰幼兒配方奶粉注冊制度有利于淘汰多余產(chǎn)能，且跨境電商奶粉從2018年1月1日開始遵守該規(guī)定，將淘汰掉約1500個OEM小品牌；2、2015年10月開放二孩政策的效果將在2016年4季度體現(xiàn)，二孩放開理論上將帶來每年200萬新生兒增量，嬰幼兒奶粉市場規(guī)模增長140億左右，此外中國嬰兒配方奶粉行業(yè)預(yù)計還將繼續(xù)有機(jī)增長高單位數(shù)。

“目前奶粉增長較快的渠道是電商和母嬰店渠道，外資在該渠道進(jìn)步較快，合生元的母嬰店渠道2015年銷售額占比達(dá)到68.8%，好于行業(yè)平均水平。”招商證券指出。

開售有機(jī)奶粉

下半年合生元準(zhǔn)備祭出“重器”。

該集團(tuán)在財報中透露，計劃于今年年底推出Healthy Times品牌有機(jī)嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品，以“達(dá)到未來業(yè)務(wù)增長及產(chǎn)品差異化”。

公開資料顯示，Healthy times是美國著名有機(jī)嬰幼兒食品及用品品牌，旗下主要產(chǎn)品包含：輔食類和奶粉類，輔食主要有果泥和米粉。

目前該品牌銷售區(qū)域覆蓋美國、加拿大、新加坡、韓國、墨西哥、中國香港等地。

Swisse最搶眼

此外，鑒于澳洲及中國市場強勁銷售增長的推動，Swisse為營業(yè)收入及純利帶來強勁的動力。

但合生元也指出，由于近期頒布的與保健食品有關(guān)的跨境電子商務(wù)法規(guī)所帶來的不確定性，被動銷售被削弱，而該情況主要來自澳洲分銷商去庫存的影響。

利好的是，“消費者對VHMS產(chǎn)品的相關(guān)需求保持強勁”。合生元透露，將利用自己的營銷模式和分銷能力，增強品牌知名度及擴(kuò)大在中國的在線戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。同時，“開始為具吸引力的產(chǎn)品系列進(jìn)行備案及注冊，以加快線下銷售并增加Swisse品牌產(chǎn)品在全國范圍內(nèi)的曝光。”

財報還透露，基于IRI Worldwide的研究統(tǒng)計數(shù)據(jù)，“Swisse于截至2016年6月30日止十二個月維持澳洲維生素及草本總體市場第一名，市場份額為18.3%”。

布局線下

合生元方面還透露，《保健食品注冊與備案管理辦法》在今年7月1日生效后，該集團(tuán)已制定Swisse的線下策略，“包括準(zhǔn)備備案及注冊程序，以及開發(fā)可進(jìn)口且能作為線下常規(guī)食品銷售的具吸引力的產(chǎn)品系列。”

此線下產(chǎn)品組合將由其他產(chǎn)品類別，如不需注冊的運動營養(yǎng)蛋白粉及部分Ultiboost產(chǎn)品補充來進(jìn)行補充。“展望未來，集團(tuán)將啟動積極的營銷活動，以促進(jìn)Swisse產(chǎn)品在中國市場的主動銷售，旨在應(yīng)對被動銷售潛在的下滑趨勢。”

招商證券在上述研報中引用歐睿國際的數(shù)據(jù)，稱預(yù)計中國膳食保健品市場從2015-2018年還可保持約13%的年度復(fù)合增長幅度，內(nèi)生性增長位于快消品領(lǐng)域前列。

研報還指出，保健品跨境電商新政清單放緩一年執(zhí)行給了該公司緩沖期，預(yù)計公司70%的銷售占比的SKU可以按食品品類進(jìn)口，20%銷售占比的維生素品類即將準(zhǔn)備注冊。“我們了解到公司也在和線下的一些藥店渠道談判，有望未來在線下進(jìn)行布局。”