日前，中泰證券發(fā)布報告稱，國內(nèi)奶粉行業(yè)步入增長后期，看好政策+國產(chǎn)奶粉品牌的渠道優(yōu)勢助推集中度提升和國產(chǎn)品牌復(fù)蘇。飛鶴作為國內(nèi)品牌奶粉龍頭企業(yè)，可憑借自身諸多優(yōu)勢攫取更多市場份額，首次給予買入評級。

根據(jù)研報，奶粉行業(yè)集中度提升+國產(chǎn)化趨勢逐步顯現(xiàn)。從空間上看，中國嬰兒奶粉行業(yè)規(guī)模近2000億元;多重因素導(dǎo)致國內(nèi)人口增長承壓，疊加奶粉人均消費(fèi)量接近天花板，行業(yè)進(jìn)入量增大幅放緩階段;從格局看，橫向?qū)Ρ群Ｍ?，縱向?qū)Ρ葰v史，奶粉行業(yè)集中度具備空間，政策+國產(chǎn)奶粉品牌的渠道優(yōu)勢推動國產(chǎn)化趨勢。

復(fù)盤公司歷史，中泰證券認(rèn)為：在公司經(jīng)營過程中，管理層于諸多方面表現(xiàn)出的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光，果斷的決策力和超強(qiáng)的執(zhí)行力，是使飛鶴成為國產(chǎn)品牌奶粉龍頭的關(guān)鍵。包括：1)領(lǐng)先的進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2003 年開始陸續(xù)布局全產(chǎn)業(yè)鏈，這使得公司在 2008 年三聚氰胺事件中 成為極少數(shù)沒有問題的國產(chǎn)奶粉企業(yè);并為日后定位“新鮮”夯實(shí)基礎(chǔ)。2)敢于聚焦高端化。早在 2010 年推了均價超過 450 元/kg 的超高端星飛帆系列，并在 2015-2016 年砍掉年銷售額 5 億額的低端“飛慧”等產(chǎn)品線。3)精準(zhǔn)定位“更適合中國寶寶”戰(zhàn)略，高舉高打深化品牌形象。4)持續(xù)研發(fā)投入。

中泰證券預(yù)測，飛鶴未來或?qū)a(chǎn)品組合擴(kuò)張至嬰兒及幼童食品、產(chǎn)前及產(chǎn)后維他命產(chǎn)品、羊奶粉等品類，其中羊奶粉滲透率較低，嬰幼兒食品等產(chǎn)品在國內(nèi)仍處于導(dǎo)入期，成長空間具備想象力，有望將自身強(qiáng)渠道力和品牌力復(fù)制到未來新品類上，通過產(chǎn)品組合延伸打開公司第二增長曲線，疊加持續(xù)發(fā)力布局弱勢區(qū)域，共同推動收入增長。

中泰證券研報顯示，飛鶴在奶粉行業(yè)中競爭優(yōu)勢明顯，對比乳制品龍頭公司估值仍具有一定性價比，給予“買入”評級。中國飛鶴憑借其深厚的護(hù)城河實(shí)力和前瞻性的戰(zhàn)略方向，在奶粉行業(yè)突圍成功，以龍頭身份持續(xù)引領(lǐng)國產(chǎn)奶粉高質(zhì)量發(fā)展。