1月24日，皇氏集團(tuán)宣布以2億元總價(jià)將子公司云南來(lái)思爾乳業(yè)20%股權(quán)及云南來(lái)思爾智能化乳業(yè)20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給君樂(lè)寶乳業(yè)?；蚴芟嚓P(guān)消息影響，皇氏集團(tuán)股價(jià)漲停。

皇氏集團(tuán)稱(chēng)，君樂(lè)寶戰(zhàn)略入股將為來(lái)思爾特色乳品走出西南、邁向全國(guó)打下基礎(chǔ)。君樂(lè)寶方面1月24日回應(yīng)新京報(bào)記者稱(chēng)，公司與皇氏集團(tuán)合作后，可著重發(fā)展西南、華南市場(chǎng)，“為君樂(lè)寶未來(lái)五年成為低溫酸奶第一品牌貢獻(xiàn)力量”。

值得注意的是，聯(lián)姻君樂(lè)寶前，“水牛奶大王”皇氏集團(tuán)曾經(jīng)歷幾次跨界投資失敗，急于找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。而營(yíng)收過(guò)百億的君樂(lè)寶，相比主要對(duì)手光明乳業(yè)、新希望乳業(yè)，近兩年對(duì)外投資舉動(dòng)并不多。

分析認(rèn)為，君樂(lè)寶未來(lái)或投資水牛奶等高端小眾品類(lèi)，以保持利潤(rùn)增長(zhǎng)，而皇氏集團(tuán)也可以借助君樂(lè)寶完善全國(guó)渠道布局。

君樂(lè)寶2億元入股來(lái)思爾

公告顯示，皇氏集團(tuán)與君樂(lè)寶乳業(yè)2022年1月22日簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。其中，云南皇氏來(lái)思爾乳業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“來(lái)思爾乳業(yè)”）20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格近1.79億元，云南皇氏來(lái)思爾智能化乳業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“來(lái)思爾智能化乳業(yè)”）20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2141.38萬(wàn)元。

1月22日，君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)與皇氏集團(tuán)的戰(zhàn)略合作簽約儀式在河北石家莊舉行。

此前，皇氏集團(tuán)分別持有來(lái)思爾乳業(yè)、來(lái)思爾智能化乳業(yè)52.8996%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后，皇氏集團(tuán)對(duì)兩者的持股比例將分別變更為32.8996%，君樂(lè)寶乳業(yè)將成為兩者的第二大股東。

資料顯示，皇氏集團(tuán)成立于2001年，是國(guó)內(nèi)最大的水牛奶加工企業(yè)，旗下有“皇氏乳業(yè)”“來(lái)思爾”“優(yōu)氏”“遵義”4個(gè)主要品牌。其中，來(lái)思爾品牌創(chuàng)立于1996年，2011年皇氏集團(tuán)成為其控股股東，現(xiàn)為西南市場(chǎng)重要的全產(chǎn)業(yè)鏈乳制品企業(yè)之一。2020年、2021年1-9月，來(lái)思爾乳業(yè)營(yíng)收分別為7.5億元、6.73億元，凈利潤(rùn)分別為4897.32萬(wàn)元、5296.1萬(wàn)元；來(lái)思爾智能化乳業(yè)營(yíng)收分別為49.43萬(wàn)元、396.15萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-502.41萬(wàn)元、477.68萬(wàn)元。

皇氏集團(tuán)稱(chēng)，君樂(lè)寶戰(zhàn)略入股為來(lái)思爾特色乳品走出西南、邁向全國(guó)打下基礎(chǔ)。公司和君樂(lè)寶乳業(yè)將以來(lái)思爾為紐帶，在養(yǎng)殖、育種、加工、研發(fā)、精細(xì)化管理等多個(gè)領(lǐng)域加深合作。通過(guò)本交易以及君樂(lè)寶提供的資金支持，也將為公司后續(xù)業(yè)務(wù)的開(kāi)展、奶水牛種源芯片行動(dòng)計(jì)劃的落地實(shí)施提供必要的資金支持，為公司穩(wěn)步發(fā)展提供保障。

1月24日皇氏集團(tuán)發(fā)布的另一份公告顯示，君樂(lè)寶已同意由委托貸款銀行交通銀行河北省分行代君樂(lè)寶向皇氏集團(tuán)發(fā)放不超過(guò)26319.68萬(wàn)元的貸款，用于后者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、補(bǔ)充流動(dòng)資金?；适霞瘓F(tuán)則用持有的來(lái)思爾乳業(yè)、來(lái)思爾智能化乳業(yè)剩余32.8996%股權(quán)作為質(zhì)押擔(dān)保。

皇氏尋求外部投資者

從此前對(duì)外投資舉措來(lái)看，幾次跨界失敗的皇氏集團(tuán)正急于找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，公司戰(zhàn)略也從頻繁跨界向“對(duì)外投資+引進(jìn)投資者”轉(zhuǎn)變。

自2014年起，皇氏集團(tuán)頻繁跨界，主營(yíng)業(yè)務(wù)從乳制品擴(kuò)大到影視娛樂(lè)、幼兒、互聯(lián)網(wǎng)渠道等。而子公司也造成麻煩不斷，先是御嘉影視原股東陷入經(jīng)濟(jì)糾紛股權(quán)被凍結(jié)，后有盛世驕陽(yáng)文化傳播公司實(shí)際負(fù)責(zé)人違規(guī)減持而遭深交所批評(píng)。

2018年，皇氏集團(tuán)凈利潤(rùn)為-6.16億元，同比下降1186.01%。這是皇氏集團(tuán)近十年來(lái)首次虧損，也是業(yè)績(jī)下降幅度最大的一次，其虧損與2家非乳業(yè)子公司直接相關(guān)。受行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境變化影響，御嘉影視2018年項(xiàng)目投資及發(fā)行計(jì)劃都未達(dá)預(yù)期，為此皇氏集團(tuán)當(dāng)年計(jì)提約5.54億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。2019年11月，皇氏集團(tuán)剝離御嘉影視。

此外，盛世驕陽(yáng)易主皇氏集團(tuán)僅不到3年即被出售，且連續(xù)2年未完成業(yè)績(jī)承諾。因轉(zhuǎn)讓盛世驕陽(yáng)股權(quán)，皇氏集團(tuán)2018年形成9009.59萬(wàn)元的資產(chǎn)處置損失。由于盛世驕陽(yáng)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)皇氏集團(tuán)6753.16 萬(wàn)元業(yè)績(jī)補(bǔ)償現(xiàn)金遲遲不到位，雙方還訴至法庭。

除剝離虧損業(yè)務(wù)外，2019年6月，皇氏集團(tuán)披露“關(guān)于籌劃重大事項(xiàng)的提示性公告”，擬采取股權(quán)投資、債務(wù)重組、產(chǎn)業(yè)和業(yè)務(wù)整合等方式，“積極尋求外部資金技術(shù)及現(xiàn)金管理經(jīng)驗(yàn)，征集和篩選非關(guān)聯(lián)方戰(zhàn)略投資者”。

此次來(lái)思爾乳業(yè)引入君樂(lè)寶為戰(zhàn)略投資者，即是皇氏集團(tuán)這一戰(zhàn)略的體現(xiàn)。而在此之前，皇氏集團(tuán)下屬公司皇氏集團(tuán)遵義乳業(yè)有限公司已于2021年9月宣布引進(jìn)貴州農(nóng)投基金，擬投資金額為4752萬(wàn)元。

水牛奶競(jìng)爭(zhēng)壓力增大

2021年半年報(bào)顯示，皇氏集團(tuán)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在乳業(yè)和信息業(yè)務(wù)，其中乳業(yè)收入占比超過(guò)七成。目前，皇氏集團(tuán)在廣西、云南、湖南、貴州等地有5個(gè)乳品加工廠，27個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化奶牛養(yǎng)殖基地。根據(jù)中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2003年起，皇氏集團(tuán)水牛奶系列產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量名列全國(guó)第一。

不過(guò)，皇氏集團(tuán)在水牛奶領(lǐng)域并非一家獨(dú)大，僅在廣西大本營(yíng)地區(qū)就有廣西百菲、桂牛乳業(yè)等對(duì)手。其中，百菲乳業(yè)自2018年掛牌新三板（2021年3月已終止掛牌）后，加大了旗下百菲酪水牛奶產(chǎn)品系列的促銷(xiāo)力度，且走起網(wǎng)紅路線。2019年財(cái)報(bào)顯示，百菲酪系列高端水牛奶產(chǎn)品主要消費(fèi)群體在北上廣以及華東市場(chǎng)，產(chǎn)品出廠價(jià)定位高，產(chǎn)銷(xiāo)量是上年同期的3倍多，收入占比提升至88.64%，由此帶動(dòng)廣西百菲乳制品收入同比增長(zhǎng)278.84%，且因品牌效應(yīng)帶動(dòng)乳飲料銷(xiāo)量增長(zhǎng)21.47%。

比較來(lái)看，皇氏集團(tuán)在采取一系列“斷臂止血”措施后，于2019年業(yè)績(jī)回升。不過(guò)到了2020年，由于疫情影響，皇氏集團(tuán)在營(yíng)收增長(zhǎng)10.51%的情況下虧損1.36億元。2021年前三季度，皇氏集團(tuán)營(yíng)收為19.33億元，同比增長(zhǎng)13.13%；凈利潤(rùn)為1800.12萬(wàn)元，同比減少45.62%。

皇氏集團(tuán)曾在2021年11月接待投資者調(diào)研時(shí)稱(chēng)，公司上市發(fā)展至今，有痛點(diǎn)也有亮點(diǎn)。經(jīng)過(guò)對(duì)前期跨界并購(gòu)產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司正進(jìn)一步聚焦乳業(yè)，整合和處置其他業(yè)務(wù)板塊。“從產(chǎn)品上，水牛奶等差異化產(chǎn)品成為主推，并取得較快銷(xiāo)售增長(zhǎng)；公司的菌種研發(fā)、奶水牛種源開(kāi)發(fā)引進(jìn)等項(xiàng)目也在有條不紊地推進(jìn)當(dāng)中。公司將加速核心區(qū)域及大灣區(qū)、珠三角、長(zhǎng)三角及大成渝地區(qū)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。”

近三年財(cái)報(bào)顯示，皇氏集團(tuán)2018年-2020年西南外地區(qū)營(yíng)收占比維持在30%左右，難有突破。從皇氏集團(tuán)公告來(lái)看，其子公司來(lái)思爾乳業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略股東君樂(lè)寶，正是為“走出西南、邁向全國(guó)”打下基礎(chǔ)?；适霞瘓F(tuán)董事長(zhǎng)黃嘉棣在1月22日舉行的戰(zhàn)略合作簽約儀式上表示，希望借助君樂(lè)寶的力量幫助來(lái)思爾繼續(xù)保持高速成長(zhǎng)。

君樂(lè)寶加碼西南市場(chǎng)

對(duì)于君樂(lè)寶來(lái)說(shuō)，與皇氏集團(tuán)合作是其離開(kāi)蒙牛后進(jìn)行的第二筆較為重要的投資舉措。

2019年7月，蒙牛宣布以40.11億元的價(jià)格向鵬?；稹⒕芾沓鍪鬯钟械氖仪f君樂(lè)寶乳業(yè)有限公司全部51%股份。此后，君樂(lè)寶于2020年3月再次引進(jìn)4名機(jī)構(gòu)股東，其中2名分別來(lái)自高瓴資本、紅杉資本，1名具有央企和河北省建投背景。在此期間，有關(guān)君樂(lè)寶籌備上市的消息不時(shí)傳出，但遭到其否認(rèn)。2021年1月，君樂(lè)寶乳業(yè)曾投資奶酪企業(yè)思克奇食品科技（上海）有限公司。

對(duì)于此次入股來(lái)思爾，君樂(lè)寶乳業(yè)回應(yīng)新京報(bào)記者稱(chēng)，主要是基于戰(zhàn)略布局考慮。目前君樂(lè)寶低溫奶是全國(guó)性布局，與皇氏合作后可進(jìn)一步擴(kuò)大酸奶產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，增加西南地區(qū)優(yōu)質(zhì)原奶供應(yīng)，拓展西南、華南市場(chǎng)，為君樂(lè)寶未來(lái)五年成為低溫酸奶第一品牌貢獻(xiàn)力量。

資料顯示，君樂(lè)寶目前擁有21個(gè)生產(chǎn)工廠和17個(gè)規(guī)?；翀?chǎng)，2020年?duì)I收約為144.68億元，凈利潤(rùn)約為5.38億元，低溫酸奶市場(chǎng)占有率全國(guó)第三。以2019年28家上市、掛牌乳企財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，君樂(lè)寶營(yíng)收規(guī)模僅落后于伊利、蒙牛、光明乳業(yè)。

從競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和業(yè)績(jī)規(guī)模來(lái)看，君樂(lè)寶在低溫酸奶領(lǐng)域的對(duì)手主要有伊利、蒙牛、光明和新希望。不過(guò)近兩年，光明乳業(yè)和新希望乳業(yè)均加快了全國(guó)擴(kuò)張步伐。與之相比，君樂(lè)寶外投資舉動(dòng)并不多。

2021年3月，光明乳業(yè)啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目，擬募資19.3億元用于安徽、寧夏、黑龍江規(guī)模牧場(chǎng)建設(shè)，保障“新鮮”戰(zhàn)略在全國(guó)范圍內(nèi)的實(shí)施。同年10月21日，光明乳業(yè)宣布擬以6.12億元收購(gòu)青海小西牛乳業(yè)60%的股權(quán)，完善在西部的奶源、產(chǎn)能及市場(chǎng)布局。

繼收購(gòu)寧夏美寰乳業(yè)、投資福建澳牛及現(xiàn)制飲品品牌“一只酸奶牛”后，新希望乳業(yè)于2021年5月發(fā)布2021-2025年戰(zhàn)略規(guī)劃，提出“三年倍增、五年進(jìn)入全球乳業(yè)領(lǐng)先行列”的戰(zhàn)略目標(biāo)。近期，“新希望系”又出現(xiàn)在黑龍江紅星乳業(yè)的高管名單中。而在西南市場(chǎng)，新希望乳業(yè)已布局四川乳業(yè)、西昌三牧、昆明雪蘭、云南蝶泉、昆明海子、七彩云等多家子公司，無(wú)疑是皇氏集團(tuán)和君樂(lè)寶在該區(qū)域的有力競(jìng)爭(zhēng)者。

乳業(yè)專(zhuān)家宋亮認(rèn)為，皇氏集團(tuán)市場(chǎng)拓展能力較弱，但近兩年水牛奶已成網(wǎng)紅產(chǎn)品。過(guò)去五年，君樂(lè)寶低溫乳品在華東、華南市場(chǎng)取得了成功，入股來(lái)思爾乳業(yè)后，可以利用皇氏渠道將產(chǎn)品布局到西南地區(qū)，且不排除未來(lái)拓展水牛奶、水牛奶粉等高端小眾品類(lèi)，以在近兩年市場(chǎng)增速放緩的情況下保持利潤(rùn)增長(zhǎng)，加快市場(chǎng)的無(wú)縫布局，為上市打下好的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。反過(guò)來(lái)，君樂(lè)寶也可以幫助皇氏完善全國(guó)渠道，幫助消耗水牛奶奶源。