雅士利國(guó)際于5月2日晚發(fā)布公告，擬出資1.5億歐元（約11.2億人民幣）從達(dá)能手中收購(gòu)多美滋中國(guó)全部股權(quán)。隨這份收購(gòu)公告一同曝光的，還有多美滋中國(guó)近三年業(yè)績(jī)的大幅虧損，其2015年凈利相比2012年下降了200%。

值得關(guān)注的是，多美滋中國(guó)在“賣(mài)身”前曾在2004年至2012年間連續(xù)保持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，并在傳統(tǒng)嬰幼兒奶粉渠道占據(jù)第二大市場(chǎng)份額。然而自2013年相繼發(fā)生恒天然肉毒桿菌事件、“第一口奶事件”后，多美滋中國(guó)業(yè)績(jī)便開(kāi)始一蹶不振。

分析認(rèn)為，“第一口奶事件”對(duì)多美滋中國(guó)渠道造成重創(chuàng)，盡管其業(yè)績(jī)?cè)趶?fù)蘇，但由于奶粉業(yè)務(wù)一直是蒙牛軟肋，且雅士利業(yè)績(jī)也在下滑，因此多美滋此番“易主”前景難料。但對(duì)蒙牛及達(dá)能集團(tuán)而言，其奶粉業(yè)務(wù)“版圖”日漸清晰。

凈利巨虧200% 雅士利接盤(pán)多美滋

根據(jù)雅士利國(guó)際發(fā)布的收購(gòu)公告，交割后，雅士利將獲得多美滋中國(guó)的奶粉生產(chǎn)基地及上海研發(fā)中心。此外，雅士利正在與達(dá)能集團(tuán)就多美滋中國(guó)的過(guò)渡性安排、0-3歲嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)品的研究合作以及達(dá)能集團(tuán)向多美滋中國(guó)供應(yīng)產(chǎn)品等事宜簽署了意向書(shū)，但還未最終敲定。

資料顯示，2013年雅士利正式并入蒙牛旗下，而多美滋中國(guó)是達(dá)能集團(tuán)在中國(guó)專(zhuān)門(mén)從事嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)的間接全資附屬公司。收購(gòu)?fù)瓿珊螅嗝雷讨袊?guó)將成為雅士利間接全資附屬公司。

在等待5月19日雅士利股東大會(huì)對(duì)收購(gòu)案做最終表決時(shí)，多美滋中國(guó)近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也隨之曝光。其凈銷(xiāo)售額從2012財(cái)年的56.83億元，下降至2015財(cái)年的4.17億元，下降幅度達(dá)92.66%；凈利則從2012財(cái)年的7.92億元下降至2015財(cái)年的負(fù)8.39億元，下降幅度達(dá)200%。

面對(duì)多美滋中國(guó)近三年來(lái)業(yè)績(jī)連續(xù)大幅下滑，雅士利卻有著自己的“算盤(pán)”。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，多美滋中國(guó)在上海和江蘇的市場(chǎng)份額分別為8.1%和7.9%，而雅士利僅為1%和1.9%。雅士利表示，收購(gòu)后，多美滋中國(guó)將繼續(xù)主攻一二線城市市場(chǎng)，在獲得其銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)后，將有助于雅士利拓展一二線城市，尤其是華東市場(chǎng)。

“1.5億歐元的收購(gòu)價(jià)對(duì)于蒙牛和雅士利來(lái)說(shuō)很劃算。”乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮對(duì)新京報(bào)記者表示，雅士利不僅買(mǎi)下了多美滋中國(guó)的研發(fā)中心、奶粉生產(chǎn)基地，還買(mǎi)下了多美滋的生產(chǎn)工藝和技術(shù)，“此前蒙牛和雅士利在奶粉配方研發(fā)方面相對(duì)較差，收購(gòu)后尤其在特殊配方奶粉這塊填補(bǔ)了蒙牛、雅士利的空白”。

渠道不振 多美滋受重創(chuàng)難復(fù)原

多美滋中國(guó)在1.5億歐元“賤賣(mài)”給雅士利之前，曾是占據(jù)我國(guó)進(jìn)口乳粉前三名的明星品牌。雅士利收購(gòu)公告顯示，多美滋中國(guó)的收入在2004年至2012年期間保持了連續(xù)9年的增長(zhǎng)。

然而，自2013年恒天然肉毒桿菌烏龍事件開(kāi)始，多美滋中國(guó)業(yè)績(jī)便開(kāi)始一蹶不振。數(shù)據(jù)顯示，其2013年以來(lái)的年收入、凈利呈逐年下降趨勢(shì)，近三年虧損分別為6.48億元、8.3億元及8.39億元。據(jù)媒體報(bào)道，2013年達(dá)能因此事件損失了3.5億歐元，并在2014年初向恒天然發(fā)起了訴訟索賠。

但是，宋亮對(duì)新京報(bào)記者表示，恒天然事件對(duì)多美滋中國(guó)業(yè)績(jī)有影響，但并不致命，因?yàn)橥痪砣胧录难排?、娃哈哈等早已恢?fù)。“多美滋中國(guó)業(yè)績(jī)大幅下滑的實(shí)際原因是2013年發(fā)生的‘醫(yī)療商業(yè)賄賂案’，即‘第一口奶’事件。”

知情人透露，“第一口奶”事件發(fā)生后，醫(yī)藥渠道已經(jīng)禁止推廣奶粉，因此多美滋中國(guó)僅剩下傳統(tǒng)線下和線上渠道。上海一位長(zhǎng)期代理進(jìn)口奶粉品牌的經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)記者表示，受2013年一系列事件影響，上海地區(qū)多美滋銷(xiāo)售開(kāi)始下滑，“出事后消費(fèi)者對(duì)這個(gè)品牌有一些抗拒和自己的想法，目前銷(xiāo)售情況一般般”。

據(jù)當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)推算，醫(yī)護(hù)渠道銷(xiāo)量最高可占到企業(yè)嬰兒奶粉總銷(xiāo)量的20%，因此2012年該渠道給多美滋中國(guó)的貢獻(xiàn)超過(guò)10億元。宋亮認(rèn)為，“第一口奶”事件對(duì)多美滋中國(guó)的銷(xiāo)售渠道造成了沉重打擊，尤其是醫(yī)護(hù)渠道，導(dǎo)致其渠道商信心下滑、營(yíng)銷(xiāo)體系混亂、人才流失，“2014年多美滋整個(gè)市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)就垮掉了”。

不過(guò)截至新京報(bào)記者發(fā)稿，上述說(shuō)法并未得到達(dá)能及雅士利方面的回應(yīng)。根據(jù)雅士利發(fā)布的收購(gòu)公告，影響多美滋中國(guó)收入下滑的因素也包括渠道轉(zhuǎn)型。自2015年起，多美滋中國(guó)已開(kāi)始采取直銷(xiāo)模式，減少經(jīng)銷(xiāo)商參與數(shù)量，以減少相關(guān)成本。不過(guò)宋亮依舊質(zhì)疑，直銷(xiāo)渠道變革難度很大，“對(duì)終端門(mén)店的管控和盈利性能、終端門(mén)店?duì)I銷(xiāo)能力等都有待考察”。

中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員梁銘宣對(duì)新京報(bào)記者表示，“賣(mài)身”對(duì)多美滋中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)新的開(kāi)始，“但是奶粉業(yè)務(wù)一直是蒙牛的軟肋，目前雅士利自身也存在業(yè)績(jī)下滑的問(wèn)題，多美滋中國(guó)能否恢復(fù)業(yè)績(jī)不好說(shuō)”。

收購(gòu)背后 蒙牛達(dá)能各懷“心機(jī)”

事實(shí)上，早在去年12月，蒙牛和雅士利曾就意向收購(gòu)多美滋中國(guó)聯(lián)合發(fā)布公告。當(dāng)時(shí)有分析認(rèn)為，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，蒙牛很可能憑借雅士利、多美滋、君樂(lè)寶躍居國(guó)產(chǎn)奶粉品牌市場(chǎng)占有率有所提升。

隨著外資與國(guó)內(nèi)乳企的不斷“聯(lián)姻”，乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮認(rèn)為，未來(lái)國(guó)內(nèi)奶粉將形成三大體系：一是達(dá)能、蒙牛系，二是雀巢、惠氏系，三是恒天然、貝因美系，這意味著“國(guó)內(nèi)中小企業(yè)將逐漸失去話語(yǔ)權(quán)”。蒙牛將憑借現(xiàn)有奶粉品牌覆蓋從一線到五線城市市場(chǎng)，縮短與競(jìng)品的業(yè)績(jī)差距，但就整個(gè)國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉品牌而言，仍與國(guó)際巨頭差距甚遠(yuǎn)。2015年，我國(guó)嬰幼兒奶粉進(jìn)口量同比增長(zhǎng)46.5%，其中達(dá)能旗下嬰幼兒奶粉在華銷(xiāo)售額與伊利、飛鶴總和持平。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蒙牛業(yè)績(jī)?cè)?014年首次沖進(jìn)“500億俱樂(lè)部”后，于去年迎來(lái)了三年來(lái)的首次下滑。其中，雅士利去年僅為蒙牛貢獻(xiàn)了0.36億元的利潤(rùn)，同比下降70%。

宋亮對(duì)記者表示，蒙牛目前的主要短板在嬰幼兒配方奶粉。此次雅士利收購(gòu)多美滋中國(guó)以及即將推出的系列新品，都可以看到蒙牛在其背后的支持。

“收購(gòu)多美滋中國(guó)是蒙牛與達(dá)能多輪談判的結(jié)果。達(dá)能亞洲入股雅士利，幫助蒙牛分擔(dān)了雅士利的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而蒙牛則要幫助達(dá)能解決多美滋中國(guó)問(wèn)題。蒙牛起初想要整合達(dá)能的奶粉業(yè)務(wù)，但由于奶粉業(yè)務(wù)是達(dá)能優(yōu)良資產(chǎn)，因此退而整合多美滋。”宋亮表示。

截至記者發(fā)稿，蒙牛方面并未就支持雅士利收購(gòu)多美滋中國(guó)的問(wèn)題予以回應(yīng)。不過(guò)梁銘宣對(duì)新京報(bào)記者表示，對(duì)蒙牛而言，多美滋并入雅士利是蒙牛奶粉業(yè)務(wù)整合的一次新進(jìn)展。

蒙牛總裁孫伊萍在4月22日雅士利新品發(fā)布會(huì)上也曾透露，隨著雅士利品牌升級(jí)和渠道轉(zhuǎn)型的完成，未來(lái)蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的增速將比傳統(tǒng)液態(tài)奶要快。

相較于蒙牛而言，多美滋中國(guó)原“東家”達(dá)能集團(tuán)卻在不斷精簡(jiǎn)在華奶粉品牌。在計(jì)劃出售多美滋中國(guó)業(yè)務(wù)之前，達(dá)能曾在今年3月宣布，因戰(zhàn)略調(diào)整，停止在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售金裝可瑞康奶粉，未來(lái)重點(diǎn)布局旗下愛(ài)他美、諾優(yōu)能兩大品牌。梁銘宣認(rèn)為，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的大背景下，達(dá)能提前甩掉包袱“也是不錯(cuò)的選擇”。