現(xiàn)在的乳業(yè)市場(chǎng)還不是很平穩(wěn)，圣牧旗下奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)、液態(tài)奶業(yè)務(wù)的兩大業(yè)務(wù)板塊，都在大幅度下滑。

“中國(guó)最大的有機(jī)乳品公司”——這是中國(guó)圣牧有機(jī)奶業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“圣牧”）在其官網(wǎng)對(duì)自身定位的介紹中向外界傳遞的信息。而如今，在赴港上市三年后，這家身背“中國(guó)有機(jī)牛奶第一股”光環(huán)的乳品企業(yè)卻遭遇了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上的最嚴(yán)重的一次挫敗。圣牧公布的最新財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年其共計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為11.52億元，同比下滑28.7%。

銷(xiāo)售收入在下滑，圣牧的利潤(rùn)同樣在下滑，并且更加嚴(yán)重。財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年圣牧溢利為1.31億元，同比下滑75.4%；母公司擁有人應(yīng)占溢利為0.06億元，同比下滑98.4%。

對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)如此巨大變動(dòng)，圣牧在財(cái)報(bào)的字里行間中解釋為“原料奶售價(jià)同比下滑”“自有品牌降價(jià)”“受歸屬于母公司的生物資產(chǎn)公平值減銷(xiāo)售費(fèi)用的變動(dòng)產(chǎn)生較大虧損”等因素所致。

然而，對(duì)于這樣的解釋?zhuān)瑏?lái)自資本市場(chǎng)的投資者似乎并不“買(mǎi)賬”。東方財(cái)富網(wǎng)信息顯示，在圣牧首次發(fā)布2017年上半年《盈利警告》時(shí)，其股價(jià)即逆市大跌11.35%。

“圣牧業(yè)績(jī)的下滑背后是整個(gè)奶制品行業(yè)整體低迷的縮影，上半年整個(gè)奶制品市場(chǎng)需求減弱，而這影響了圣牧的銷(xiāo)售。”深圳中為智研咨詢有限公司研究員張雷對(duì)記者說(shuō)。

兩大業(yè)務(wù)板塊迎雙降

是哪些業(yè)務(wù)板塊拖了圣牧的后腿？公開(kāi)資料顯示，圣牧旗下共有兩大業(yè)務(wù)板塊，即奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)、液態(tài)奶業(yè)務(wù)。而如今，從2017年上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，圣牧的這兩大業(yè)務(wù)板塊都在大幅下滑。

財(cái)報(bào)顯示，圣牧在奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)13.35億元，較2016年的13.17億元實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。不過(guò)，在奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面，圣牧的原料奶銷(xiāo)售實(shí)際多數(shù)屬于內(nèi)部消化，這一部分大概占了60.5%。所謂“內(nèi)部消化”是指圣牧奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)中的原料奶用于內(nèi)部液態(tài)奶業(yè)務(wù)的生產(chǎn)。

也因此，如果僅從圣牧奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)外部銷(xiāo)售收入來(lái)看，圣牧的原料奶銷(xiāo)售實(shí)際并不良好。財(cái)報(bào)顯示，圣牧奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)外部銷(xiāo)售收入為4.55億元，較上年同期下滑18.49%。

具體而言，在圣牧原料奶的外部銷(xiāo)售中，圣牧主打的有機(jī)原料奶實(shí)現(xiàn)外部銷(xiāo)售收入為2.35億元，較上年同期下滑20.34%；優(yōu)質(zhì)非有機(jī)原料奶實(shí)現(xiàn)外部銷(xiāo)售收入為2.2億元，較上年同期下滑16.35%。與此同時(shí)，下滑的還有圣牧的液態(tài)奶業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，圣牧液態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為6.97億元，較上年同期同比下滑34.14%。

在6.97億元的液態(tài)奶業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入里，圣牧的有機(jī)液態(tài)奶業(yè)務(wù)占了很大比重，為6.88億元，較上年同期下滑33.5%；此外，其高端非有機(jī)液態(tài)奶銷(xiāo)售收入為0.09億元，同比下滑61.33%。當(dāng)然，下滑的并非僅有圣牧“銷(xiāo)售收入”這一財(cái)務(wù)指標(biāo)。圣牧的毛利、毛利率同樣表現(xiàn)不佳。

總體來(lái)看，圣牧在2017年上半年共計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利（抵消后）為5億元，同比下滑35.32%。這其中，圣牧的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)和液態(tài)奶業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)毛利（抵消后）為1.67億元、3.33億元，同比下滑分別為30.71%、37.41%。

與此同時(shí)，圣牧的毛利率也下降明顯。財(cái)報(bào)顯示，圣牧在2017年上半年的毛利率為43.4%（抵消后），較上年同期的47.8%減少4.4個(gè)百分點(diǎn)；這其中，奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率由上年同期的43.2%降為36.7%，液態(tài)奶業(yè)務(wù)毛利率由上年同期的50.3%降為47.8%。

原料奶售價(jià)下跌超10%

“原料奶價(jià)格持續(xù)走低已成為圣牧業(yè)績(jī)下降或虧損的最主要因素，而此輪原料價(jià)格走低與上游去產(chǎn)能趨勢(shì)緊密相關(guān)。”談到圣牧業(yè)績(jī)下滑的原因，張雷說(shuō)，“由于以往進(jìn)口奶沖擊以及。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩，原料奶價(jià)格持續(xù)走低，成為其上半年業(yè)績(jī)下降的最主要因素。”

來(lái)自農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)主產(chǎn)?。▍^(qū)）的生鮮乳平均價(jià)格已經(jīng)從今年1月的3.55元/公斤，下降至6月的3.42元/公斤。圣牧財(cái)報(bào)也印證了張雷的說(shuō)法。

整體來(lái)看，圣牧的原料奶在2017年上半年實(shí)現(xiàn)29.41萬(wàn)噸，這一數(shù)字比上年同期的27.83萬(wàn)噸增長(zhǎng)了5.68%。可是，圣牧原料奶的售價(jià)卻在大幅下跌，而這也直接造成了銷(xiāo)售收入的下滑。財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年圣牧原料奶的平均售價(jià)為每噸4540元，較上年同期的每噸4732元下滑了4.06%。從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，可能感覺(jué)圣牧的原料奶售價(jià)降幅并不太大。這是因?yàn)槭ツ龄N(xiāo)量的58.53%原料奶在靠“內(nèi)部消化”維持價(jià)格。

如果我們從圣牧對(duì)外銷(xiāo)售的結(jié)果來(lái)看，圣牧的原料奶售價(jià)下跌的更加明顯。圣牧的原料奶分為有機(jī)原料奶和優(yōu)質(zhì)非有機(jī)原料奶兩部分。財(cái)報(bào)顯示，圣牧有機(jī)原料奶在2017年上半年外部銷(xiāo)售平均售價(jià)為每噸4194元，較上年同期下跌10.37%；同時(shí)，圣牧優(yōu)質(zhì)非有機(jī)原料奶外部銷(xiāo)售的平均售價(jià)為每噸3335元，較上年同期下跌11.82%。

不過(guò)，除了行業(yè)大背景的影響因素，業(yè)內(nèi)人士同時(shí)告訴記者，圣牧在2017年的表現(xiàn)不佳也跟自身在液態(tài)奶業(yè)務(wù)上的策略有關(guān)。

“由于養(yǎng)殖成本較高，圣牧自有液奶品牌走的是高品質(zhì)、高價(jià)格的高端路線，與目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求并不一致，這才是導(dǎo)致其液奶品牌營(yíng)收下降的主要原因。”張雷坦言。

財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年圣牧的有機(jī)液態(tài)奶銷(xiāo)量為7.09萬(wàn)噸，較上年同期下滑23.8%；平均售價(jià)也由上年同期的每噸1.11萬(wàn)元降為0.97萬(wàn)元，下滑12.8%。不過(guò)，對(duì)此，圣牧則稱(chēng)其在過(guò)去的半年一直是在“穩(wěn)定價(jià)格，提升圣牧的品牌形象”。

“2017年以來(lái)，面對(duì)國(guó)內(nèi)乳品行業(yè)進(jìn)一步加劇的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，圣牧提出‘提升品牌、穩(wěn)定價(jià)格、深耕渠道、創(chuàng)新發(fā)展’的市場(chǎng)策略，在這一策略的指導(dǎo)下，今年1月至5月圣牧在終端市場(chǎng)上主動(dòng)退出價(jià)格戰(zhàn)，全面地穩(wěn)定了價(jià)格，提升了圣牧的品牌形象。”圣牧稱(chēng)，“盡管在穩(wěn)定價(jià)格維護(hù)品牌形象的過(guò)程中，與去年同期相比，市場(chǎng)份額受到一定的影響，但是由于品牌形象的提升對(duì)于圣牧品牌長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展奠定了更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”

如何自我拯救

現(xiàn)狀之下，一貫宣揚(yáng)“有機(jī)品牌”的圣牧該如何自我拯救破局？“圣牧現(xiàn)在應(yīng)該逐步加強(qiáng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，擴(kuò)大知名度。”張雷建議。

張雷舉例，譬如圣牧可以開(kāi)發(fā)牧草種植與養(yǎng)牛規(guī)模，下游則應(yīng)拓展有機(jī)嬰幼兒配方奶粉、成人奶粉及低溫品類(lèi)；積極開(kāi)發(fā)奶酪、半濃縮奶制品、高端兒童乳制品等終端產(chǎn)品。“未來(lái)有機(jī)嬰幼兒奶粉、奶酪有一定發(fā)展空間。在上游環(huán)節(jié)，圣牧可利用沙漠有機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)開(kāi)發(fā)多種種植和養(yǎng)殖產(chǎn)品。”張雷說(shuō)。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮向記者表達(dá)了相同的建議。“圣牧從根本上改變圣牧的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，圍繞沙漠有機(jī)農(nóng)業(yè)展開(kāi)，打造奶肉兼用型牛，發(fā)展高附加值的養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)。”宋亮說(shuō)，“可以種植有機(jī)的蔬菜、水果，如藍(lán)莓、沙棘、有機(jī)甜瓜等。”

“從經(jīng)營(yíng)層面講，中國(guó)圣牧迫切需要解決的是原奶銷(xiāo)售和下游產(chǎn)品銷(xiāo)售的問(wèn)題。”中研普華研究員茹俊波對(duì)記者說(shuō)。

“在原料奶的銷(xiāo)售上，中國(guó)圣牧需要尋求大客戶。”茹俊波說(shuō)，“數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)圣牧五大客戶合共占集團(tuán)銷(xiāo)售收入總額的49.5%，最大客戶占集團(tuán)總收入額的23.4%。五大供應(yīng)商占集團(tuán)總采購(gòu)額的37.5%，最大供應(yīng)商占集團(tuán)總采購(gòu)額的17.7%。”

由此可以見(jiàn)得，圣牧乳業(yè)面對(duì)兩大業(yè)務(wù)板塊迎雙降時(shí)，要加強(qiáng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，擴(kuò)大知名度這些都是迫在眉睫的事情。