時(shí)值年報(bào)披露季，3月23日晚，作為剛登陸港股不滿(mǎn)半年的國(guó)產(chǎn)奶粉巨頭中國(guó)飛鶴（06186，HK）亦公布了其首份年度報(bào)告。

2019年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.22億元，較上年同比增長(zhǎng)32.0%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.35億元，同比增長(zhǎng)75.5%。在這份高增長(zhǎng)的年報(bào)背后，高端嬰幼兒配方奶粉的營(yíng)收上漲成為公司最主要的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。

值得注意的是，與奶粉業(yè)務(wù)相比，飛鶴旗下?tīng)I(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品業(yè)務(wù)呈現(xiàn)收益下降的趨勢(shì)。對(duì)此，飛鶴方面表示，公司2018年初透過(guò)Vitamin World USA收購(gòu)Vitamin World的零售保健業(yè)務(wù)，當(dāng)前，集團(tuán)尚處在整合Vitamin World USA的銷(xiāo)售和產(chǎn)品資源的過(guò)程中。

此外，這份年報(bào)也披露了新冠肺炎疫情對(duì)公司的影響。飛鶴方面表示，2020年一季度，公司生產(chǎn)、物流配送、銷(xiāo)售等各個(gè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)均未因疫情受到過(guò)多負(fù)面影響。公司今年1-2月收入仍保持增長(zhǎng)，預(yù)估2020年一季度收入增速不低于30%。

飛鶴2019年凈利增逾75%

在奶粉企業(yè)百億俱樂(lè)部陣營(yíng)中，國(guó)產(chǎn)品牌飛鶴似已站穩(wěn)腳跟。自2018年首度營(yíng)收逾百億后，中國(guó)飛鶴再度公布出一份令人滿(mǎn)意的成績(jī)單。

財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)飛鶴2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.22億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.35億元，營(yíng)收、凈利分別同比增長(zhǎng)32%和75.5%。其中，公司嬰配粉的產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)125.38億元，同比增長(zhǎng)36.3%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，飛鶴方面表示，主要由于公司超高端星飛帆及超高端臻稚有機(jī)產(chǎn)品系列收益增長(zhǎng)；此外，公司品牌力上升還導(dǎo)致普通嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列的收益增長(zhǎng)，成人奶粉等其他乳制品也呈現(xiàn)了收益的增長(zhǎng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，受制于國(guó)內(nèi)人口出生率下降，嬰配粉市場(chǎng)的零售銷(xiāo)售價(jià)值正呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。對(duì)于奶粉品牌來(lái)說(shuō)，開(kāi)發(fā)更為細(xì)分、附加價(jià)值更高的高端品類(lèi)成為其共同的轉(zhuǎn)型策略。而飛鶴業(yè)績(jī)?cè)诮鼛啄甏蠓?，亦離不開(kāi)其發(fā)力高端的市場(chǎng)戰(zhàn)略。

根據(jù)中國(guó)飛鶴披露，2019年，公司高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列營(yíng)收達(dá)94.11億元，同比增長(zhǎng)41.4%。此外，高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列的毛利率達(dá)到76.5%，同比上漲40.3%。

全球著名調(diào)查研究公司AC尼爾森2019年末公布的數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)年9月30日，飛鶴已成為中國(guó)嬰兒奶粉市場(chǎng)上銷(xiāo)量第一的品牌，整體市場(chǎng)份額達(dá)11.9%。

在市場(chǎng)擴(kuò)張的同時(shí)，飛鶴銷(xiāo)售成本與各項(xiàng)開(kāi)支亦明顯上升。其中，公司銷(xiāo)售成本在2019年增幅超20%，主要由于鮮奶周期的回升帶來(lái)的奶價(jià)上漲。

此外，公司銷(xiāo)售和經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支由2018年的36.61億元增長(zhǎng)至2019年的38.48億元；行政開(kāi)支由2018年的5.8億元增長(zhǎng)至2019年的9.13億元。上述兩項(xiàng)開(kāi)支上漲的原因指向了公司不斷擴(kuò)大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和員工成本。

據(jù)飛鶴介紹，2019年，公司在全國(guó)共擁有1800多名線(xiàn)下客戶(hù)構(gòu)成的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，而這一線(xiàn)下客戶(hù)銷(xiāo)售所產(chǎn)生收益占其乳制品總收益的91.3%。

值得注意的是，公司的研發(fā)成本亦由2018年的1.09億元增長(zhǎng)至2019年的1.71億元，同比增長(zhǎng)超50%。而這一花銷(xiāo)的增長(zhǎng)指向了其過(guò)去一年所組建的飛鶴-哈佛B(yǎng)IDMC營(yíng)養(yǎng)實(shí)驗(yàn)室，以及中國(guó)首家乳品工程院士工作站等科研機(jī)構(gòu)。

未因疫情受到過(guò)多負(fù)面影響

記者注意到，除了銷(xiāo)售奶粉等乳制品外，2018年初，飛鶴一度以2800萬(wàn)美元完成收購(gòu)美國(guó)第三大營(yíng)養(yǎng)健康補(bǔ)充劑公司Vitamin World，高調(diào)布局營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品行業(yè)。

截止2018年末，Vitamin World在美國(guó)經(jīng)營(yíng)120多間專(zhuān)賣(mài)店，雇傭逾600人，亞馬遜、天貓和京東等電商品臺(tái)亦在銷(xiāo)售該品牌產(chǎn)品。但收購(gòu)至今，該公司似乎尚未能為飛鶴帶來(lái)遞增的收益。

財(cái)報(bào)信息顯示，過(guò)去一年里，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品業(yè)務(wù)為公司共帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入5.78億元。而在2018年，這一數(shù)字為6.42億元。同比2018年，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收下降幅度達(dá)10%。對(duì)此，飛鶴解釋稱(chēng)，這一下降主要由于本集團(tuán)尚在整合Vitamin World USA的銷(xiāo)售和產(chǎn)品資源的過(guò)程中。

新冠肺炎疫情影響也成為市場(chǎng)對(duì)于飛鶴當(dāng)前的關(guān)注焦點(diǎn)，但作為剛需消費(fèi)品，奶粉在本輪疫情受到?jīng)_擊顯得比較有限。

記者了解到，為保障供應(yīng)市場(chǎng)需求，疫情發(fā)生后，飛鶴旗下工廠(chǎng)一直處于生產(chǎn)狀態(tài)。今年1-2月，其生產(chǎn)成品同比出現(xiàn)40%以上的增長(zhǎng)。此外，由于公司奶源主要來(lái)自于黑龍江周邊地帶，公司產(chǎn)品原料供應(yīng)亦沒(méi)有產(chǎn)生明顯缺口。在物流配送方面，飛鶴表示，今年2月，公司的產(chǎn)品配送率達(dá)98%。

對(duì)于短期業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)，飛鶴在年報(bào)中稱(chēng)，疫情下，集團(tuán)2020年前兩個(gè)月的收入仍然保持快速增長(zhǎng)，預(yù)估2020年第一季度的收入增速不低于30%，并沒(méi)有受到疫情的重大影響。

展望未來(lái)，飛鶴表示，公司將繼續(xù)專(zhuān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)，深耕嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品加強(qiáng)功能性原料自主掌控并夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，以新技術(shù)及產(chǎn)品引領(lǐng)本公司的可持續(xù)發(fā)展。

截至3月23日收盤(pán)，中國(guó)飛鶴報(bào)12.38港元／股，股價(jià)相比2019年11月上市發(fā)售價(jià)7.5港元/股，增逾65%。

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