3月29日，兩面針發(fā)布2016年度財(cái)報(bào)顯示， 2016年公司營業(yè)收入15.62億元，凈利潤為2690.30萬元。而相較于2015年虧損1.69億元，兩面針實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。不過，兩面針能夠?qū)崿F(xiàn)全年盈利并非依靠主業(yè)：公司去年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為虧損10910.35萬元。

對此，兩面針坦言，公司所處日化等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域均不同程度存在生產(chǎn)能力過剩狀況，特別是在競爭性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，生產(chǎn)能力過剩的狀況更為突出。

值得注意的是，與年報(bào)同時(shí)發(fā)布的還有募投資金用途變更的公告，兩面針擬將用于“新產(chǎn)品開發(fā)及研發(fā)中心升級改造” 的募集資金 3664.00 萬元變更用途為“償還銀行貸款”。兩面針在年報(bào)中指出，2017 年兩面針通過貸款獲得資金的難度將會(huì)逐步加大，籌措資金的成本將會(huì)增加，公司債務(wù)及利息的償還較為緊迫。

3月30日，記者就為何兩面針主業(yè)不振、目前其研發(fā)現(xiàn)狀等問題多次致電兩面針證券辦，但截至發(fā)稿對方電話一直無人接聽。

拋售中信證券“補(bǔ)血”

兩面針主營業(yè)務(wù)為日化板塊，主要產(chǎn)品為牙膏（含酒店用品牙膏）、洗滌用品。此外，兩面針還有紙業(yè)、醫(yī)藥、精細(xì)化工和房地產(chǎn)幾大板塊。 年報(bào)顯示，2016年公司凈利潤為2690.30萬元，同比增長115.53%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

但盈利并非來自主營業(yè)務(wù)，而是出售資產(chǎn)及投資分紅等所得。在報(bào)告期內(nèi)，兩面針獲得深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司分紅1597.41萬元；出售中信證券股票1162萬股，實(shí)現(xiàn)投資收益約15684.39萬元；出售長風(fēng)路2號危舊改土地及地面附屬物，獲得處置收益1239.1萬元。

這已不是兩面針第一次拋售金融資產(chǎn)自救了。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2010年兩面針持有中信證券9552.75萬股，為了獲得資金，當(dāng)年處置了不超過800萬股；2011年兩面針再度出售不超過1400萬股；2012年至2014年，兩面針先后三次拋售中信證券股票，共獲得超過5億元現(xiàn)金支持。2015年7月2日，兩面針再度拋售中信證券股票，換取3億元。

之所以兩面針需要靠不斷變賣資產(chǎn)，是因?yàn)閮擅驷樦鳂I(yè)“不振”。在財(cái)報(bào)中，兩面針指出，日化產(chǎn)業(yè)、造紙產(chǎn)業(yè)、甜味劑行業(yè)和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中均不同程度的存在著過度競爭和產(chǎn)能過剩的狀況，對于公司發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)形成一定壓力。

如造紙產(chǎn)業(yè)遭遇的環(huán)保整頓問題，兩面針認(rèn)為，環(huán)保整頓將會(huì)加速造紙行業(yè)的洗牌，并預(yù)計(jì) 2016 年，我國規(guī)模以上造紙和紙制品業(yè)可實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)萬億元，而全國范圍內(nèi)排名前 10 位的造紙企業(yè)產(chǎn)能占到全國總產(chǎn)能的 30%左右，前 100 位占到全國總產(chǎn)能的 60%。而兩面針紙業(yè)目前銷售規(guī)模約為 4 億元，市場占有率較低。
實(shí)際上，從兩面針的產(chǎn)能利用率也能略見一斑：柳州廠區(qū)日用牙膏產(chǎn)能利用率只有22.74%；酒店用品-洗化車間（袋裝）產(chǎn)能利用率只有68.77%；酒店用品-洗化車間（軟管）產(chǎn)能利用率只有60.42%。

對此，日化行業(yè)專家馮建軍指出，兩面針主業(yè)牙膏業(yè)務(wù)近幾年不斷下滑，嘗試轉(zhuǎn)型多元化發(fā)展彌補(bǔ)短期內(nèi)的業(yè)績低迷，但結(jié)果并不如人意，而且兩面針在品牌和渠道推廣優(yōu)勢逐漸喪失，一定程度上影響了兩面針的知名度，喪失了應(yīng)有的競爭力，不能為渠道商帶來利益等。

研發(fā)投入不足

盡管從上述年報(bào)數(shù)據(jù)看，兩面針全年凈利潤為正，但實(shí)際上兩面針2016年的一到三季度虧損仍比較大，分別虧損4578.49萬元、3233.38萬元以及1407.83萬元。

在2016年10月11日，兩面針披露《柳州兩面針股份有限公司關(guān)于授權(quán)管理層借款的公告》時(shí)被上交所問詢，兩面針回復(fù)稱，將力爭完成全年各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)，避免公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

實(shí)際上，兩面針也有過輝煌，如兩面針是行業(yè)內(nèi)首家通過 ISO9001 國際質(zhì)量體系認(rèn)證的國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有采用國家 2G 制藥標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)牙膏；2004年兩面針成功上市，并在2006年達(dá)到銷量巔峰，牙膏業(yè)務(wù)營收3.12億元。

但后續(xù)的多元化折戟、管理體制陷入僵局、品牌渠道的潰敗等，使得兩面針進(jìn)入了一個(gè)下降通道。

而與此同時(shí)，在年報(bào)中，兩面針還透露出一個(gè)信息，即其正面臨著較大的資金需求，債務(wù)及利息的償還較為緊迫。為此，在發(fā)布年報(bào)的同時(shí)，兩面針還同時(shí)發(fā)布了募投資金用途變更的公告，兩面針擬將用于“新產(chǎn)品開發(fā)及研發(fā)中心升級改造” 的募集資金 3664 萬元變更用途為“償還銀行貸款”。

“公司因新產(chǎn)品開發(fā)及研發(fā)中心升級改造、營銷網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)及品牌傳播、八萬噸生活用紙項(xiàng)目等會(huì)面臨較大的資金需求。而對于這些項(xiàng)目的投資回報(bào)在短期內(nèi)效果并不明顯，公司債務(wù)及利息的償還較為緊迫。”兩面針在年報(bào)中指出。

從此前的公告中可以發(fā)現(xiàn)，這筆募集資金是兩面針控股股東為其輸血。2014年12月26日，證監(jiān)會(huì)審核通過了兩面針非公開發(fā)行A股的申請；2015年2月3日，兩面針領(lǐng)取證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)柳州兩面針股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》，該批復(fù)核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行1億股新股。而兩面針該筆非公開發(fā)行股票發(fā)行對象即為其控股股東柳州產(chǎn)投。

實(shí)際上，兩面針用于研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例僅為1.63%。一位不愿透露姓名的本土品牌創(chuàng)始人向記者表示，一般日化行業(yè)研發(fā)投入總額占比在3%左右，一些處于上升通道的企業(yè)研發(fā)比例甚至?xí)_(dá)到5%。

對于將募集項(xiàng)目用于研發(fā)資金挪用為銀行還貸的，一位行業(yè)資深人士、某資本創(chuàng)始人士向記者表示，這種現(xiàn)象在日化行業(yè)并不多見，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)達(dá)成的共識是，研發(fā)是做好做大本土品牌的重要路徑之一，也都在加大研發(fā)的投入。

事實(shí)上，兩面針也意識到研發(fā)的重要性。在2016年年報(bào)中，兩面針指出，從整個(gè)牙膏行業(yè)總體運(yùn)營情況來看，整個(gè)行業(yè)的整合仍在繼續(xù)，科技創(chuàng)新的力度加大，新產(chǎn)品推出的頻率更快，功效要求更高。重視研發(fā)已成為多數(shù)企業(yè)家的共識，研發(fā)人員高學(xué)歷、年輕化已成為趨勢。

在品牌專家尹杰看來，兩面針主業(yè)處于下滑通道，除了品牌老化、廣告推廣少外，還有一個(gè)重要原因即是沒有新的品類，而這與研發(fā)投入息息相關(guān)。“兩面針牙膏包裝不時(shí)尚，產(chǎn)品單一。由于企業(yè)內(nèi)部原因?qū)е卵邪l(fā)沒有跟上，沒有重點(diǎn)研發(fā)投入生產(chǎn)出更多的產(chǎn)品。另外如中華牙膏重新投入市場效果不理想，這都與研發(fā)有關(guān)。”尹杰向記者分析指出。