導(dǎo)讀：作為中國(guó)母嬰登陸港股的第一只股票，寶寶樹集團(tuán)（01761.hk）去年上市以來(lái)，股價(jià)一路低迷，從發(fā)行6.8港元/股，到今天的2.34港元/股(9月4日收盤價(jià))，比上市之初，股價(jià)跌去近三分之二。

9月4日，據(jù)聯(lián)交所信息，復(fù)星于8月30日增持29,159,379股寶寶樹集團(tuán)（01761.HK) 股份，復(fù)星國(guó)際總體持有寶寶樹股比從21.76%上升至23.48%。

按照持股比例計(jì)算，交易完成后，復(fù)星已成為寶寶樹第一大股東，中國(guó)母嬰第一股寶寶樹或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展新契機(jī)？

寶寶樹加大投資力度 業(yè)績(jī)不如預(yù)期

8月27日，寶寶樹發(fā)布2019年中期業(yè)績(jī)，上半年平均月活達(dá)1.56億，其中App端較2018年平均月活漲幅21.6%；但收入同比卻減少40.9%至2.41億元人民幣。

與此同時(shí)，寶寶樹公布完成投資多家美國(guó)年輕家庭服務(wù)公司，加速全球化戰(zhàn)略布局。

2018年底，寶寶樹在上市前引入了阿里巴巴的投資，進(jìn)行了大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，并將電商后端管理等職能轉(zhuǎn)交給阿里巴巴，希望可以降低寶寶樹的運(yùn)營(yíng)成本，而且還能為企業(yè)提高效率，為消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)的購(gòu)買體驗(yàn)。但2019年上半年，寶寶樹廣告、電商、知識(shí)付費(fèi)分別獲得2.12億元、0.19億元、0.10億元的收入，與去年同期相比分別下滑了29.0%、78.5%和48.9%。

今年以來(lái)，寶寶樹不僅投資了一家印度公司，還在美國(guó)投資了美國(guó)科學(xué)育兒品牌Parent Lab；AI兒童陪伴機(jī)器人品牌Zoetic； AI在線英語(yǔ)啟蒙教育Littlelights公司。在國(guó)內(nèi)，寶寶樹也通過(guò)戰(zhàn)略投資爸媽營(yíng)、Momself及和復(fù)星合作投資增持小星醫(yī)生，期望鞏固其在內(nèi)容、健康領(lǐng)域的專業(yè)能力。

復(fù)星增持 能否加大協(xié)同成為關(guān)鍵

股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意，復(fù)星為何在此時(shí)增持寶寶樹？對(duì)此，復(fù)星并未回復(fù)記者采訪函，有行業(yè)專家表示， “增持寶寶樹可能是因?yàn)閺?fù)星持續(xù)看好母嬰行業(yè)的發(fā)展。”

復(fù)星的進(jìn)入，早在2016年。對(duì)寶寶樹寄予厚望的郭廣昌，在寶寶樹IPO之際，也在微頭條發(fā)文《郭廣昌：在冬天上市的，大多是好企業(yè)》，祝賀寶寶樹成功在香港IPO。

目前，中國(guó)正處在家庭消費(fèi)升級(jí)階段，80、90后婚孕一代已經(jīng)成為母嬰消費(fèi)主力人群，年輕家庭消費(fèi)藍(lán)海初顯，家庭消費(fèi)升級(jí)驅(qū)使下的母嬰行業(yè)成為企業(yè)與資本布局與逐鹿的重點(diǎn)。“持續(xù)看好母嬰行業(yè)”對(duì)于復(fù)星來(lái)說(shuō)，此言非虛：在寶寶樹2018年11月上市時(shí)，復(fù)星已經(jīng)成為第一大機(jī)構(gòu)大股東，占比超過(guò)20%以上，僅低于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。除寶寶樹外，復(fù)星同時(shí)在母嬰行業(yè)線上布局了同樣擁有上億注冊(cè)用戶的親寶寶；線下有服務(wù)全國(guó)超過(guò)15萬(wàn)母嬰門店的海拍客、禪城醫(yī)院等；在健康消費(fèi)領(lǐng)域有三元食品、St Hubert等，通過(guò)這些產(chǎn)業(yè)布局，復(fù)星逐漸形成了自己的“母嬰產(chǎn)業(yè)與生態(tài)”。

這些布局中，率先上市的寶寶樹無(wú)疑是復(fù)星的重要發(fā)力點(diǎn)。2007年創(chuàng)辦的寶寶樹，致力于幫助媽媽們通過(guò)交流交友、獲取知識(shí)解決孕育生活中的困惑與問(wèn)題，目前也是中國(guó)最大、最活躍的母嬰社區(qū)平臺(tái)之一。

根據(jù)寶寶樹中報(bào)顯示，上市后寶寶樹向新興流量布局，將寶寶樹孕育與小時(shí)光的主要功能拆分開來(lái)在微信推出多種小程序，在百度、頭條推出寶寶樹孕育小程序，小程序的月活躍用戶總數(shù)達(dá)到約267萬(wàn)；也做了持續(xù)創(chuàng)新，上半年旗艦產(chǎn)品寶寶樹孕育App從內(nèi)容、工具、社交、技術(shù)四個(gè)維度進(jìn)行了優(yōu)化升級(jí)，為中國(guó)年輕家庭提供的全方位的泛孕育周期一站式解決方案。

另一邊，8月27日剛剛發(fā)布中期業(yè)績(jī)的復(fù)星也創(chuàng)造了歷史最優(yōu)，半年業(yè)績(jī)超過(guò)680億，也正致力于深度產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)+產(chǎn)業(yè)投資，新興崛起的母嬰行業(yè)將是其產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)重要的一環(huán)。這可能也是盡管寶寶樹股價(jià)低迷，復(fù)星毅然增持寶寶樹的內(nèi)在邏輯與價(jià)值所在。

復(fù)星國(guó)際執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官汪群斌曾在接受采訪時(shí)表達(dá)：“復(fù)星的使命和愿景,主要是服務(wù)全球10億家庭用戶，通過(guò)在‘健康、快樂(lè)、富足’的創(chuàng)新和服務(wù)，為全球家庭提供更多的讓家庭有極致體驗(yàn)的產(chǎn)品和服務(wù)，讓全球每個(gè)家庭更加幸福。最主要的戰(zhàn)略也是堅(jiān)持以家庭客戶為中心，堅(jiān)持C2M的模式，堅(jiān)持科創(chuàng)引領(lǐng)，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)+產(chǎn)業(yè)投資，堅(jiān)持全球化。”

復(fù)星國(guó)際執(zhí)行董事兼聯(lián)席總裁陳啟宇曾告訴記者，寶寶樹瞄準(zhǔn)的是快速增長(zhǎng)的6000萬(wàn)中國(guó)上網(wǎng)父母以及由此輻射到的價(jià)值540億美元的孕嬰童經(jīng)濟(jì)規(guī)模群體。這也是復(fù)星堅(jiān)持以家庭客戶為中心，在母嬰領(lǐng)域形成閉環(huán)的重要舉措。

寶寶樹是否迎來(lái)管理巨變？

此次增持后，寶寶樹的主導(dǎo)權(quán)是否也會(huì)發(fā)生變化？根據(jù)公開資料顯示，目前由于存在一致行動(dòng)人，王懷南家族依然是寶寶樹最高投票權(quán)的股東。上市半年多來(lái)，王懷南帶領(lǐng)的寶寶樹團(tuán)隊(duì)顯然也做了各種戰(zhàn)略變革與嘗試，借助阿里的電商優(yōu)勢(shì)，做站內(nèi)母嬰流量的電商轉(zhuǎn)化，也做了“人工智能”，開發(fā)出交互式語(yǔ)音應(yīng)答產(chǎn)品“孕育博士”，“哭聲識(shí)別”等。行業(yè)人士分析，寶寶樹一直保持著中國(guó)母嬰行業(yè)領(lǐng)先地位，通過(guò)這次增持，復(fù)星與寶寶樹的戰(zhàn)略協(xié)同將進(jìn)一步得到加強(qiáng)，這也會(huì)在未來(lái)帶來(lái)一系列新的舉措與變革，寶寶樹也將因此注入新的發(fā)展動(dòng)力。

據(jù)寶寶樹相關(guān)人士表示，復(fù)星增持后曾表達(dá)：復(fù)星相信寶寶樹有能力長(zhǎng)期保持中國(guó)母嬰行業(yè)領(lǐng)先地位，相信寶寶樹董事會(huì)和創(chuàng)始人對(duì)寶寶樹持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略把握能力，作為寶寶樹的重要股東復(fù)星堅(jiān)定支持寶寶樹的發(fā)展和戰(zhàn)略協(xié)同，將與寶寶樹長(zhǎng)期共同成長(zhǎng)。

以“母嬰社區(qū)第一股”成功登陸港交所，在持續(xù)半年低迷后，寶寶樹和復(fù)星、阿里的持續(xù)深化的協(xié)同和合作，是否會(huì)給寶寶樹帶來(lái)新的契機(jī)？資本市場(chǎng)是否會(huì)買賬？拭目以待。