教育企業(yè)可以說是受政策影響最大的行業(yè)之一，2018年于新政面前，入局幼教行業(yè)玩家忙得是不亦熱乎，有忙著進(jìn)場、并購，也有人忙著離開。而今，2019即將過完，對于A股上市公司威創(chuàng)股份、電光科技、秀強(qiáng)股份轉(zhuǎn)型教育領(lǐng)域，這些公司的教育業(yè)務(wù)情況如何了呢？

可兒教育未來存在不確定性，威創(chuàng)將其剝離

威創(chuàng)股份（002308，SZ）是以主營超高分辨率數(shù)字拼接墻系統(tǒng)業(yè)務(wù)，但在2015年開始大舉進(jìn)軍幼教行業(yè)，先后100%股份收購紅纓教育、金色搖籃，分別花費(fèi)5.2億元、8.57億元；70%收購可兒教育、鼎奇幼教，分別花費(fèi)3.85億元、1.06億元，同時(shí)還收購凱瑞聯(lián)盟35％股份，花費(fèi)2.63億元，合計(jì)共21.31億元。截止去年底，威創(chuàng)股份年報(bào)顯示，公司幼教業(yè)務(wù)的營收5.81億元，占總營收的49.68％，其中幼教毛利潤3.3億元已超過公司主營的電子視像業(yè)務(wù)。而2018年報(bào)顯示，威創(chuàng)股份服務(wù)幼兒園5513家，品牌合作早教機(jī)構(gòu)230家，品牌合作兒童成長館達(dá)512家。

2018年11月新政頒布后，A股和港股教育板塊開盤后全線下跌，幼教業(yè)務(wù)規(guī)模較大的威創(chuàng)股份開盤即跌停。受行業(yè)政策變化帶來的影響，威創(chuàng)股份正在剝離旗下幼教資產(chǎn)。威創(chuàng)股份發(fā)布公告將可兒教育的70%股權(quán)以3.03億元轉(zhuǎn)讓，公告還提到轉(zhuǎn)讓原因?yàn)椋蓛航逃悦嫦蛴變簣@所提供管理運(yùn)營支持等服務(wù)為主，鑒于國內(nèi)學(xué)前教育行業(yè)新政出臺，并在各地逐步落地實(shí)施， 可兒教育未來的經(jīng)營情況存在較大不確定性。

據(jù)了解，可兒教育成立于2009年12月8日，主要業(yè)務(wù)為幼兒園的托管加盟管理，其他業(yè)務(wù)包括提供幼兒園配套兒童游泳管理服務(wù)以及環(huán)創(chuàng)和家具設(shè)計(jì)的輸出服務(wù)等。2017年8月，威創(chuàng)股份以支付現(xiàn)金3.85億元購買其70%股權(quán)，當(dāng)時(shí)收購時(shí)的對賭協(xié)議為，可兒教育承諾2017年至2019年業(yè)績承諾額分別為3846萬元、4400萬元和5328萬元，最低業(yè)績承諾額分別為3846萬元，4070萬元和4477萬元。

來源：威創(chuàng)公告

之后兩年，北京可兒教育的業(yè)績表現(xiàn)算是差強(qiáng)人意。2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤4233.12萬元，較2017年承諾凈利潤數(shù)3846 萬元高出387.12萬元；2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤4152萬元，較2018年承諾凈利潤數(shù)4400萬元低248萬元，兩年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤8386萬元，累計(jì)承諾完成率為102%。但在2019年情況發(fā)生了變化。北京可兒教育在2019年前三個(gè)季度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤2382.64萬元，不及2018年全年凈利潤的60%。從上圖可以看到2019年北京可兒教育的最低業(yè)績承諾數(shù)為4477萬元。

此外值得關(guān)注的是，對價(jià)總額中的2.31億元是威創(chuàng)股份以北京可兒教育70%股份作為質(zhì)押向招商銀行貸款借來的。據(jù)了解，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，威創(chuàng)股份2019年度合并報(bào)表確認(rèn)投資損失約6000萬元。

轉(zhuǎn)型“落空”，秀強(qiáng)股份跨界教育均出現(xiàn)虧損

學(xué)前新政之后，幼教資產(chǎn)似乎成了一個(gè)燙手山芋，除了威創(chuàng)股份，剝離幼教資產(chǎn)的還有秀強(qiáng)股份，在今年6月秀強(qiáng)股份（300160.SZ）就已發(fā)布公告擬2.805億元向控股股東出售幼兒教育資產(chǎn)，并表示此后重點(diǎn)發(fā)展智能玻璃、智能家居等科技實(shí)業(yè)。

秀強(qiáng)股份本主營玻璃深加工業(yè)務(wù)，在2015年開始通過收購全人教育和江蘇童夢兩家公司循序進(jìn)入幼教市場，2016年1月秀強(qiáng)股份以2.1億元收購全人教育100%股權(quán)，同年11月，秀強(qiáng)股份以1.79億元收購江蘇童夢65.27%股權(quán)；2018年10月，秀強(qiáng)股份以3500萬元收購江蘇童夢剩余股權(quán)，累計(jì)投入資金4.24億元收購全人教育和秀強(qiáng)股份。但秀強(qiáng)股份的幼教資產(chǎn)在2017年和2018年均出現(xiàn)虧損，而秀強(qiáng)股份旗下江蘇童夢2018年度業(yè)績承諾也未能完成，2018年，秀強(qiáng)股份完成了對江蘇童夢的收購，并簽訂業(yè)績承諾。 而根據(jù)商譽(yù)減值測試結(jié)果，商譽(yù)減值金額為4236.15萬元。減值后，江蘇童夢2018年度凈利潤為-1462.09萬元，與2018年度承諾數(shù)2400萬元差異3862.09萬元。

2018年年報(bào)顯示，公司2018年?duì)I業(yè)收入14億元，同比增長1.66%，虧損2.3億元，這是秀強(qiáng)股份出現(xiàn)上市已來的首虧，而虧損原因則是國家學(xué)前教育政策導(dǎo)致其旗下幼教資產(chǎn)商譽(yù)減值。2018年秀強(qiáng)股份根據(jù)《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》要求及幼教行業(yè)的發(fā)展趨勢，對公司幼兒教育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)組進(jìn)行減值測試，商譽(yù)減值金額為3.09億元，影響公司當(dāng)期扣非后歸母凈利潤3.09億元。

值得注意是2018年度顯示全人教育、南京秀強(qiáng)、徐州秀強(qiáng)、江蘇童夢分別虧損9396.4萬元、3348.9萬元、118萬元、1059.5萬元，無一盈利。這對于此前確定“玻璃深加工+幼教”雙主業(yè)的秀強(qiáng)股份來說，因?qū)W前教育政策及幼兒教育產(chǎn)業(yè)未來經(jīng)營情況的不確定性，將決定擬2.8億元將幼教資產(chǎn)賣給控股股東。

電光科技聚焦國際教育

電光科技（002730,SZ）主營防爆電器業(yè)務(wù)，2017年通過收購受讓義烏歐景國際幼兒園，布局中高端幼兒園；2018年度業(yè)績快報(bào)顯示營收9.4億元，同比上升15.7%，其中，主營業(yè)務(wù)防爆電器板塊全年生產(chǎn)訂單飽和，利潤貢獻(xiàn)最大，教育板塊整體發(fā)展符合預(yù)期，早幼教業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，這與同樣跨界早幼教秀強(qiáng)教育形成鮮明對照。

2017年11月，電光科技參股的豐?；鸪鲑Y8600萬元，收購早教機(jī)構(gòu)愛樂祺27.9%的股份。2018年底的學(xué)前教育新政，堵死幼兒園資本化之路，造成早幼教上市公司股票大跌。電光科技同樣處于風(fēng)口浪尖，早幼教攻略一度延緩，注意力的焦點(diǎn)進(jìn)一步集中在國際教育。在2018年上半年業(yè)績綜述中，電光科技透露，以早幼教、國際高中培訓(xùn)業(yè)務(wù)為業(yè)務(wù)發(fā)展的中心，適時(shí)投資藝術(shù)教育、素質(zhì)教育、職業(yè)教育。

2018年11月《中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》發(fā)布。《意見》指出，民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。在新政面前，A股和港股教育板塊開盤后全線下跌。因A股上市公司并購幼兒園時(shí)，大部分收購案都會捆綁對賭協(xié)議。幼教公司為了完成業(yè)績對賭，可能會過早地透支教育資產(chǎn)的業(yè)績，而那些希望憑借幼教概念股拉動(dòng)公司原有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型迭代變的壓力劇增。