泡泡瑪特是如何成為中國規(guī)模最大增長最快的潮流玩具公司。一起看一下，泡泡瑪特成長之路可分為三階段：

1）2010-2014年：探索，從渠道商起步。

2）2015-2016年：減法，轉(zhuǎn)型潮流玩具。

3）2017-2020年：聚焦，打造強大IP庫。

泡泡瑪特共經(jīng)歷9輪融資，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散復雜，招股書顯示IPO前王寧為第一大股東，共持股56.33%，紅杉資本持股4.96%，為第一大機構(gòu)股東。泡泡瑪特打造盲盒、手辦、BJD、衍生品四大產(chǎn)品矩陣，自主潮流玩具產(chǎn)品系列“Molly星座”盲盒促進公司自2017年起營收大幅增長，凈利潤轉(zhuǎn)正，根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計泡泡瑪特為中國最大且增長最快的潮流玩具公司。

潮流玩具市場景氣度高企，盲盒玩法促進消費獵奇。

1）中國泛娛樂市場規(guī)模不斷擴張。

泛娛樂市場增長潛力巨大，預期將于2024年增長至18152億元，自2019年起的復合年增長率為14.6%。

2）全球及中國潮流玩具市場規(guī)模不斷擴張。

全球潮玩市場規(guī)模將于2019年的198億美元增長至2024年448億美元，復合年增長率為17.7%，中國的潮玩市場預計將于2019年的207億元增長至2024年763億元，復合年增長率為29.8%。潮玩產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游IP創(chuàng)作，中游產(chǎn)品生產(chǎn)&IP運營，下游消費者觸達，其中IP創(chuàng)作和消費者觸達為產(chǎn)業(yè)鏈核心。

3）“IP+盲盒”：潮流玩具的吸金神獸。

潮流玩具零售現(xiàn)為潮流玩具IP的主要變現(xiàn)方式，IP授權(quán)及改編市場規(guī)模不斷擴張。根據(jù)天貓《95后玩家剁手力榜單》，手辦成為95后玩家增長最快燒錢最多的愛好。“賭博式”體驗加強重復決策&IP強、單價低、種類多激發(fā)收藏欲望&社交功能反推盲盒市場增長。4）潮流玩具零售市場格局分散，泡泡瑪特穩(wěn)居第一。我國潮流玩具零售市場CR5=22.8%，競爭格局分散，泡泡瑪特以8.5%市場份額排名第一。

IP創(chuàng)作運營全產(chǎn)業(yè)鏈一體化，品牌先發(fā)優(yōu)勢明顯。泡泡瑪特建立了覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺，包括藝術(shù)家發(fā)掘、IP運營、消費者觸達、以及潮流玩具文化的推廣，在競爭格局激烈的潮流玩具行業(yè)率先形成自己的核心競爭力。

1）潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈一體化打造核心競爭力

IP創(chuàng)作方面由頂級藝術(shù)家&著名IP提供商&專業(yè)設計團隊共同發(fā)力，公司與超過350位藝術(shù)家保持緊密關(guān)系，并通過授權(quán)或合作安排與25位藝術(shù)家開展合作，與成熟的IP提供商簽訂了11份協(xié)議，公司共運營85個IP，公司預計將在2020年運營超過30個新IP。此外，公司與伊利、明日之子等開展合作，致力于提高公司IP的商業(yè)價值及再變現(xiàn)能力。

2）IP庫持續(xù)豐富促進自主開發(fā)產(chǎn)品收益增長

2019年自主開發(fā)產(chǎn)品收入為13.84億元，同比增長306.94%，主要系公司自有、獨家、非獨家IP庫不斷豐富所致。

3）會員計劃&潮玩社區(qū)&文化活動打造高黏性粉絲社群

截至招股書發(fā)布時公司共有320萬名注冊會員，2019年注冊會員的整體重復購買率達58%。泡泡瑪特還推出覆蓋約600個潮流玩具品牌的線上粉絲社區(qū)葩趣，不斷提高粉絲黏性。

全渠道銷售網(wǎng)絡打造全面消費者觸達。泡泡瑪特已建立了全面且廣泛的銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡，包括零售店、機器人商店、線上渠道、潮流玩具展會和批發(fā)渠道。

零售店：截至2019年底公司擁有位于33個一二線城市的114家零售店，營業(yè)收入7.4億元，同比增長197.95%。

機器人商店：2019年底公司擁有825間機器人商店，實現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元，同比增長187.58%。機器人商店可為公司快速拓展銷售網(wǎng)絡，同時為零售店擴展提供有價值的數(shù)據(jù)洞察。

線上渠道：泡泡瑪特通過增長迅猛的線上渠道（包括天貓旗艦店、泡泡抽盒機、葩趣和其他主流電商平臺）提供便捷和有趣的購物體驗，2019年泡泡瑪特線上渠道營業(yè)收入達到5.39億元，同比增長424.08%。

批發(fā)：截至2019年底，公司擁有22名中國經(jīng)銷商及19名海外經(jīng)銷商，2019年銷售收入為1.1.億元，同比增長115.21%。

展會：公司是中國最大的潮流玩具展會的舉辦者，2019年展會收入為4552萬元，同步增長77.76%。公司的倉庫管理系統(tǒng)保證了產(chǎn)品的高效流動。

來源：格隆匯、華創(chuàng)證券