日前，中國乳業(yè)巨頭蒙牛乳業(yè)（02319.HK）公布2022年業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，蒙牛的收入約為925.93億元，同比增長5.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為53.03億元，同比增長5.5%；毛利率同比下滑1.4個(gè)百分點(diǎn)至35.3%，跌至2018年以來的五年低點(diǎn)。

對毛利率下跌，蒙牛公告稱，因奶粉和乳飲料業(yè)務(wù)下滑的影響、原輔材料平均價(jià)格上漲，以及增加廠房及生產(chǎn)設(shè)備投產(chǎn)所產(chǎn)生的折舊費(fèi)用增加影響。

具體板塊來看，2022年蒙牛主營業(yè)務(wù)液態(tài)奶方面，總收入782.69億元，同比增長2.3%；冰淇淋業(yè)務(wù)漲33%，收入56.5億元；奶酪及其他產(chǎn)品收入約48.1億元；奶粉業(yè)務(wù)報(bào)38.62億元，同比下滑近22%。

和2019年奶粉業(yè)務(wù)79億元的峰值相比，去年蒙牛的奶粉業(yè)績已經(jīng)腰斬。事實(shí)上，在乳業(yè)巨頭中，奶粉是蒙牛近年來的增長“短板”；例如該公司此前并購的雅士利，近三年來其凈利潤一直在盈利和虧損中徘徊，2022年錄得收入37.382億元，同比減少15.7%。又如該公司2018年以70億元并購的奶粉品牌貝拉米，其并購前年?duì)I收為18億元左右，若按照年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，該奶粉品牌的收入規(guī)模已下降至1億元。

從成本及費(fèi)用管控來看，2022年，蒙牛的銷售成本同比增長了約7%至599.04億元。此外，蒙牛的行政費(fèi)用增加26%至44.42億元，主要是由于公允價(jià)值攤銷導(dǎo)致。

2020年年底，蒙牛提出“再創(chuàng)一個(gè)新蒙牛”戰(zhàn)略目標(biāo)，其重點(diǎn)路徑之一就是全品類多元化的產(chǎn)品布局。為應(yīng)對業(yè)務(wù)多元化，蒙牛在近年來進(jìn)行多次外延式并購，這也增加了蒙牛相關(guān)的負(fù)債壓力：截至去年末，蒙牛負(fù)債總額677.6億元，同比增長20.78%；商譽(yù)價(jià)值高達(dá)88.88億元，同比增長82.96%，一旦并購整合不及預(yù)期，將面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績發(fā)布會(huì)上，蒙牛總裁盧敏放表示，2023年作為“再創(chuàng)一個(gè)新蒙牛”戰(zhàn)略的“突破”年，蒙牛將堅(jiān)持品牌長期主義加強(qiáng)消費(fèi)者溝通與情感共鳴，加大創(chuàng)新研發(fā)投入持續(xù)滿足多元營養(yǎng)健康需求，持續(xù)提升公司經(jīng)營能力和盈利能力。

但是，面對2025年?duì)I收規(guī)模達(dá)到1500億的目標(biāo)，蒙牛2022年5%左右的增長顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。對盧敏放而言，如何將旗下“軍艦”組合成乳業(yè)“航母”，2023年相當(dāng)關(guān)鍵，他還有很長的路要走。