4月3日，網(wǎng)紅電商第一股如涵（RUHN.Nasdaq）開(kāi)盤(pán)首日大跌37.2%，報(bào)7.85美元。

此次IPO的發(fā)行價(jià)為12.5美元，處于發(fā)行價(jià)區(qū)間的中間，3月24日公司將IPO發(fā)行價(jià)區(qū)間定在ADS 11.50美元至13.50美元之間。

如涵的業(yè)務(wù)主要為網(wǎng)紅（KOL）提供專業(yè)培訓(xùn)，幫助她們培養(yǎng)與眾不同的個(gè)性，培養(yǎng)她們的粉絲群。截至2018年12月31日，如涵所擁有的KOL粉絲總數(shù)達(dá)到1.484億，主要包括微博的1.111億，Weitao的3070萬(wàn)和微信的670萬(wàn)，超過(guò)80％的KOL粉絲是千禧一代，其中超過(guò)78％是女性。

在聚集眾多粉絲、紅人后，電商成為一條不錯(cuò)的變現(xiàn)渠道。該公司在第三方電商平臺(tái)上擁有并運(yùn)營(yíng)多家在線店鋪，其中大部分以網(wǎng)紅的私有品牌開(kāi)設(shè)，通過(guò)在線銷售自營(yíng)產(chǎn)品獲得營(yíng)收。截至2018年12月31日，如涵共簽約了113名網(wǎng)紅，其中包括3位每年帶貨成交額超過(guò)1億元的頭部網(wǎng)紅，以及7位每年帶貨成交額3000萬(wàn)元至1億元的知名網(wǎng)紅，共有1.484億粉絲。

如涵還將其網(wǎng)紅與其他品牌商家聯(lián)系起來(lái)，以推廣其他品牌商家銷售的產(chǎn)品或在社交網(wǎng)絡(luò)上提供廣告服務(wù)。目前，如涵已經(jīng)與501個(gè)品牌和28個(gè)第三方網(wǎng)上商店合作，向消費(fèi)者推廣其品牌和產(chǎn)品。

然而，網(wǎng)紅電商并不好做。

在KOL方面，培養(yǎng)網(wǎng)紅是一項(xiàng)費(fèi)時(shí)費(fèi)力的工作。如涵擁有一個(gè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)網(wǎng)紅的選拔、培訓(xùn)與服務(wù)工作，成本投入巨大。此外，不同平臺(tái)、特別是新平臺(tái)的頭部網(wǎng)紅很可能無(wú)法被培養(yǎng)出來(lái)，只能以較高的價(jià)格簽約，例如，走紅的樸正義、溫婉分別在2017年和2018年加入如涵。

如涵招股書(shū)顯示，公司主要的營(yíng)收來(lái)源電商業(yè)務(wù)的交易量在近三年增速持續(xù)放緩，而凈利潤(rùn)虧損卻在增加。

2017~2019這三個(gè)財(cái)年的前三個(gè)季度，如涵的營(yíng)收分別為4.38億元、7.51億元和8.56億元，其中2018、2019財(cái)年前三季度營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)為71.5%和14.0%，增速明顯地放緩。從2018年4月1日到12月31日，如涵9個(gè)月的凈虧損為5750萬(wàn)元，較上年同期虧損額2613萬(wàn)元擴(kuò)大1.2倍。

第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，虧損的原因主要是由于產(chǎn)品銷售和營(yíng)銷費(fèi)用、履行費(fèi)用等項(xiàng)目的支出較多。截至2018年12月31日止的前9個(gè)月，如涵的履行費(fèi)用為9951.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.33%；銷售和營(yíng)銷費(fèi)用為1.58億元，同比增長(zhǎng)41.34%。

IPO后，馮敏持股為25.7%，擁有50.1%的投票權(quán)；孫雷持股12.8%，擁有26.4%的投票權(quán)；沈超持股為5.9%，擁有12.1%的投票權(quán)；張大奕持股13.2%，擁有2.7%的投票權(quán)；淘寶和君聯(lián)資本持股為7.5%，擁有1.5%的投票權(quán)。

文章來(lái)源：童裝觀察