在新冠疫情和出生率下降的多重挑戰(zhàn)下，旗下?lián)碛泻仙wisse、素力高等品牌的健合集團(tuán)正在努力尋求新的增長點(diǎn)。

昨天，健合（H&H）國際控股有限公司發(fā)布了2021年全年業(yè)績。小食代翻閱的財報顯示，截止2021年12月31日，集團(tuán)營收115.5億元，呈報增長達(dá)3.2%，經(jīng)調(diào)整可比EBITDA為18.52億元，同比下降10.3%，經(jīng)調(diào)整可比純利為9.53億元，同比下降12.4%。

其中，中國內(nèi)地市場的收入為90.85億元，占總營收78.7%，仍為集團(tuán)營收最大貢獻(xiàn)者。“這是由于嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理產(chǎn)品（BNC）銷售額下降，主要?dú)w因于益生菌銷售額下降，同時中國內(nèi)地市場的成人營養(yǎng)及護(hù)理用品（ANC）及寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品（PNC）業(yè)務(wù)繼續(xù)帶來可觀的收入增長。”健合指出。

“盡管我們面臨行業(yè)的不利因素，尤其對于中國內(nèi)地嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理用品分部，我們積極主動預(yù)測并對市場狀況作出反應(yīng)，在我們的全球核心市場尋求機(jī)會。”健合集團(tuán)CEO安玉婷（Laetitia Garnier）表示，2021年，健合集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了全年收入持續(xù)增長的目標(biāo)，并完成了全家庭營養(yǎng)健康的戰(zhàn)略布局。

小食代了解到，今天上午，健合舉行了2021年業(yè)績會議，該公司管理層進(jìn)一步解讀了中國市場各業(yè)務(wù)表現(xiàn)，以及2022年的計劃，并談到了通脹預(yù)期和債務(wù)水平等問題。

我們一起來看下。

羊奶粉和超高端

財報顯示，2021年，健合的BNC業(yè)務(wù)營收達(dá)66.1億元，仍貢獻(xiàn)集團(tuán)最大營收占比，其中嬰幼兒配方奶粉板塊的收入為51.46億元。

我們來重點(diǎn)看下中國內(nèi)地市場。

2021年，在中國內(nèi)地市場，健合BNC業(yè)務(wù)的總收入為61.56億元，同比下降10.8%；其中嬰幼兒配方奶的收入為49.83億元，同比下降2.7%，“這已被羊奶粉的增長所部分抵消，羊奶粉去年貢獻(xiàn)了9.1%的銷售額，增速達(dá)到42.7%，”安玉婷在會上指出。

“與往年相比，中國出生率下降造成嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理用品產(chǎn)品的整體市場及需求縮小。為緩解這種情況， 我們積極主動地將嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的分銷范圍擴(kuò)大到低線城市，并專注于超高端嬰幼兒配方牛奶粉及嬰幼兒配方羊奶粉等品類。”她說。

可以看到，在“大盤收縮”下，合生元羊奶粉逆勢走出了一波獨(dú)立行情，以高達(dá)42.7%的亮眼增長成為了健合BNC業(yè)務(wù)的“最具活力單品”。據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，合生元羊奶粉市場份額達(dá)4.1%（2020年：3.2%），升至第三位，市場份額增長趨勢加快。

“集團(tuán)將進(jìn)一步提升合生元羊奶粉市場滲透率，加速深耕中國市場。”健合稱。

另一方面，在超高端嬰幼兒配方牛奶粉領(lǐng)域，健合也實(shí)現(xiàn)了不錯的增長。根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，截至2021年12月31日，健合超高端嬰幼兒配方牛奶粉的零售額強(qiáng)勁增長22.5%，占據(jù)市場份額11.1%（2020年：10.8%），排名第三位。

整體而言，健合集團(tuán)在中國嬰幼兒配方奶粉市占率為5.8%（2020年：5.7%），排名第六，保持穩(wěn)定的市場地位。

“然而，由于更多品牌進(jìn)入市場，我們預(yù)期在嬰幼兒配方奶粉行業(yè)、特別是嬰幼兒配方羊奶粉的市場份額上迎來激烈的競爭。今年，我們將專注于通過拓展分銷的策略以提高單店銷售額，繼續(xù)穩(wěn)定我們的市場地位及盈利能力。”安玉婷表示。

和奶粉相比，益生菌的增長壓力要更大一些。

財報顯示，2021年，在中國內(nèi)地市場，健合益生菌補(bǔ)充品的收入為9.57億元，同比下降31.1%。“這主要受到2020年的強(qiáng)勁基數(shù)效應(yīng)以及競爭加劇的雙重影響。”安玉婷解釋稱，尤其是在2020年上半年，期間銷售額按年增長逾40%， 疫情第一階段期間對免疫支援產(chǎn)品出現(xiàn)前所未有的需求，而2021年免疫力產(chǎn)品的需求“恢復(fù)正常水平”。

“但隨著人們健康意識不斷提高，整體益生菌市場仍極具增長潛力。”安玉婷表示，預(yù)期益生菌補(bǔ)充品業(yè)務(wù)于2020年逐步回到長期增長的趨勢，這主要受益于分銷及客戶教育等舉措的推動，例如提高品類的滲透。

Swisse所在的ANC業(yè)務(wù)則錄得不錯的增長。

財報顯示，2021年，健合ANC業(yè)務(wù)全球增長達(dá)8.8%；其中，中國內(nèi)地市場的收入同比增長10.8%，占集團(tuán)ANC業(yè)務(wù)收入的63.5%。

健合表示，ANC分部在中國內(nèi)地一般貿(mào)易的線上及線下渠道實(shí)現(xiàn)了可觀的48.7%雙位數(shù)增長，這歸功于通過拓展創(chuàng)新品類而引入更多新的本地化產(chǎn)品，并獲得更多“藍(lán)帽子”的監(jiān)管批準(zhǔn)，使產(chǎn)品得以在一般貿(mào)易渠道中銷售。

小食代了解到，目前，Swisse已推出9款通過中國保健食品注冊（“藍(lán)帽子”）產(chǎn)品。其中，鈣片、男士維生素片、護(hù)肝片、膠原蛋白水光片、葡萄籽、乳清蛋白粉等6大單品在中國市場均銷售過億。

此外，2021年，基于細(xì)分市場需求，ANC新推出Swisse me健康零食品牌、Little Swisse兒童營養(yǎng)保健品品牌，以及推出Swisse Plus+奶薊草凈肝片新品。

在線上渠道，Swisse依然維持了中國營養(yǎng)補(bǔ)充劑市場“老大”的地位。

根據(jù)第三方電商數(shù)據(jù)監(jiān)測公司Earlydata數(shù)據(jù)顯示，截止2021年12月31日，Swisse繼續(xù)在中國內(nèi)地線上維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑市場穩(wěn)占榜首，市場份額為5.9%。在618和雙11購物節(jié)期間，Swisse產(chǎn)品需求及銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁，蟬聯(lián)電商平臺保健品類別Top1。

“2021年，Swisse保持在中國內(nèi)地整體線上補(bǔ)充品市場的領(lǐng)先地位，并在618及雙11兩個大型線上購物節(jié)中取得驕人成績，增強(qiáng)了我們對其持續(xù)增長潛力的信心。”安玉婷表示，未來，集團(tuán)將繼續(xù)引入更多“藍(lán)帽子”及本地化創(chuàng)新產(chǎn)品，利用線上和線下渠道品牌優(yōu)勢，進(jìn)一步抓住消費(fèi)者日益增長的健康需求。

押注寵物食品

值得注意的是，近年來，健合在其PNC業(yè)務(wù)上屢屢大手筆投入，這已經(jīng)成為了該公司重點(diǎn)布局的領(lǐng)域，并寄望其成為“第三大業(yè)務(wù)支柱”。

此前在2020年11月，健合宣布以1.61億美元收購美國寵物營養(yǎng)品公司Solid Gold（素力高），隨后在8月，其又宣布擬6.1億美元收購高端寵物補(bǔ)充品牌Zesty Paws，并在2021年10月完成收購。

那么，這塊業(yè)務(wù)的最新表現(xiàn)如何呢？

小食代留意到，2021年，以Solid Gold為主的健合PNC業(yè)務(wù)全球按同類比較基準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長37%（注：該銷售增長以Solid Gold和Zesty Paws在2020年和2021年全年營收為比較基準(zhǔn)），在中國及美國市場均實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。

健合指出，Solid Gold自2021年4月起在中國市場正式銷售以來，中國區(qū)營收貢獻(xiàn)明顯大幅提升，去年收入增長達(dá)45.3%。進(jìn)入中國市場后的首個雙11購物節(jié)，Solid Gold在天貓平臺進(jìn)口貓糧店鋪排名Top1，進(jìn)口貓糧單品排名Top1。

安玉婷在會上表示，目前在中國市場，Solid Gold不僅已經(jīng)開始在天貓、京東等電商平臺銷售，并且也已經(jīng)進(jìn)入了連鎖寵物店和私人寵物店等線下渠道。“我們在線下擴(kuò)張的方式和我們在中國母嬰店渠道擴(kuò)張的方式差不多，我們也將持續(xù)這么做。消費(fèi)者可能在網(wǎng)上第一次知道和購買這一品牌，但我們要確保他們在線下也能找到。”

她又透露說，今年1月，Solid Gold已獲得了由中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部頒發(fā)的7個進(jìn)口注冊證書，2022年計劃將推出更完善的產(chǎn)品組合，滿足更多消費(fèi)需求，這將促進(jìn)未來的業(yè)務(wù)增長。

2021年，Zesty Paws的全年銷售額則創(chuàng)下新高，按獨(dú)立基準(zhǔn)高達(dá)1.1億美元，與去年相比實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁雙位數(shù)增長43.6%。過去三年，該品牌穩(wěn)居美國知名電商購物平臺Amazon和Chewy寵物營養(yǎng)補(bǔ)充劑榜首，2021年分別占據(jù)份額15.9%和17.7%。

未來，Zesty Paws將逐步開拓至全球其他市場，包括從跨境電商渠道進(jìn)入中國市場。

“我們的PNC分部未來將可能成為我們?nèi)虻闹饕鲩L推動力之一，其增速預(yù)計在2022年進(jìn)一步提升。為確保我們?yōu)橹袊鴥?nèi)地取得成功而奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)，我們將繼續(xù)投資建立可持續(xù)的主動銷售模式，為Solid Gold與Zesty Paws兩大品牌帶來協(xié)同效應(yīng)。”安玉婷說。

與此同時，該公司又指出，該等模式將能幫助Solid Gold和Zesty Paws在早期業(yè)務(wù)拓展階段共享商業(yè)信息， 但“此類投資將對中國內(nèi)地盈利增長有所遏制”。中短期內(nèi)，PNC分部大部分盈利將來源于美國市場。

2022年

展望2022年，健合認(rèn)為，挑戰(zhàn)預(yù)計不比2021年少，嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)更甚。不過，其又預(yù)期成人營養(yǎng)及護(hù)理用品以及寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁的銷售勢頭，并對產(chǎn)品的長遠(yuǎn)前景、地域多元化戰(zhàn)略以及實(shí)現(xiàn)成為全球高端營養(yǎng)及健康領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者愿景的能力“滿懷信心”。

該公司指出，嬰幼兒配方牛奶粉業(yè)務(wù)表現(xiàn)將繼續(xù)受出生率低及法規(guī)不利影響所限制。嬰幼兒配方 奶粉業(yè)務(wù)亦因更多參與者進(jìn)入市場而很可能面對日益激烈的競爭。“我們將繼續(xù)透過拓展分銷及提高單店產(chǎn)出，穩(wěn)定市場地位及嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)的盈利能力。”

“在嬰幼兒配方羊奶粉領(lǐng)域，我們還有很大的進(jìn)步空間，我認(rèn)為我們擁有在這一領(lǐng)域繼續(xù)增長的所有要素。我們已經(jīng)從在該細(xì)分賽道排不上號的玩家，變成了（2020年的）第六名，再到去年的第三名，我們還會繼續(xù)這一勢頭。”安玉婷在會上回應(yīng)分析師問題時提到。

與此同時，2022年，健合的利潤還將面臨來自通貨膨脹持續(xù)上升的壓力。

“我們將密切觀察原材料及物流成本上漲對盈利能力的影響，并通過多項舉措積極應(yīng)對該影響，如優(yōu)化產(chǎn)品組合、按市場基準(zhǔn)提高精選單品的售價、改善支出效益以及對原材料替代品的采購等。”健合集團(tuán)首席財務(wù)官Jason Wang在會上回應(yīng)分析師提問時表示。

小食代留意到，在大筆收購后，健合的現(xiàn)金流和債務(wù)情況也引起了外界的關(guān)注。

Jason Wang在會上指出，截至2021年12月31日，集團(tuán)現(xiàn)金結(jié)余總額為24億元，維持了健康穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這有助于支持集團(tuán)更好地應(yīng)對挑戰(zhàn)，助力集團(tuán)穩(wěn)健長遠(yuǎn)發(fā)展。

至于債務(wù)情況，他表示，此前在2015年收購Swisse后，健合的杠桿率同樣達(dá)到了3.24，但得益于之后成功的整合以及集團(tuán)產(chǎn)生高現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)模式，這一數(shù)字很快低于2。

“因此，基于以往的成功經(jīng)驗，以及集團(tuán)高現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)模式，（這次在收購Zesty Paws后，）我們有信心在未來3年年再次將杠桿率降至2以下。”Jason Wang表示。